美国股市自5月23日以来出现了一轮深跌过程，以道琼斯指数为例，到7月23日的两个月中累计下跌了2510点以上，但是在7月23日以后的四个交易日中突然强劲反弹，上涨了1000点，在以后的5个交易日中又下跌了700点。在如此短的时间内如此剧烈的上下起伏，在近些年来的美国股市中还没有过，包括“911”以后也没有，人们戏称，美国股市玩起了“翻滚过山车”。

　　在这场激烈起伏的过程中人们还看到，美国股市的走势离美国经济的表现越来越远。今年5月美国股市出现暴跌前，正是美国商务部公布了一季度经济强劲反弹数字的时候，而7月23日以后大涨1000点，又正是美国商务部公布了二季度的增长率从一季度的5%猛跌到1.1%的时候，美国股市与经济“两张皮”的情况不仅越发显眼，而且很奇怪。

　　奇怪的还有美元。5月份以来，伴随着美股下跌，美元也对欧元和日元逐步走低，但是在最近美股继续走低的时候，美元却对欧元和日元走强。以欧元来说，前些时候最高对美元已升到1：1.011，最近却又跌到0.97：1以下。

　　目前全世界都在高度关注美股与美元的走势，因为这与每个国家的利益都高度相关，从中国来说，今年上半年的经济增长能有7·8%的好成绩，出口增长了14%是一个关键因素，而对美国这个最大市场的出口就增加了19%以上。

　　现在看来，美股和美元还要有很大的下跌空间，因为不仅美国经济的基本情况到目前为止并没有任何实质改善，股市的泡沫仍然没有破除干净。美国著名的预测机构“第一呼叫”公司（First Call）最近大幅度调低了对标准普尔500家公司二季度利润的预测，从0.9%下调到0.3%。但这只是根据已公布二季度季报的426家公司预测的，而还没有公布季报的70多家公司，大多是有问题的公司，因此市场更倾向于认为美国大企业二季度的利润仍然是总体负增长。如此，就是美国公司利润连续第六个季度的下降。没有利润而股价上扬，就没有坚实的基础与建立市场信心。即使从目前的股价看，美股的市盈率也是正常年景的3倍，所以还要下跌。

　　那么为什么前阶段会出现强劲的反弹？除了多空双方对市场的判断与搏杀，恐怕也有人为操纵的嫌疑。7月24日美股大涨的当天，在标普和道指的交易中，都是在开盘1小时15分钟后，突然冲入一个大买盘，全天的每单交易量都在万股以下，只有这个大买盘一下就买了6000～7000万股，由此抬升了股价，带动了市场人气。这种情况在最近美股激烈的波动中已经是多次出现了，以致于很多人都在喊怪，纷纷议论是否有美国政府或者是什么人在护市。

　　再过一周可能是美国股市的一个“大限”，因为美国政府要求美国的上市公司必须发表“诚信宣言”，即坦白本公司是否有作假行为，主动交代的可以“从宽”，过了时限再查出问题就要从严处理。结合这个情况，再看最近许多美国公司都在抛空日元与欧元资产，把资金调回美国，由此导致美元在美国股市下跌的过程中上涨，这些公司大概就是为了调回资金抹平过去的亏空，这也说明美元的上涨一定是短暂的，并不反映美元的强势，反而证明美国上市公司内部掩藏着更大的问题。

　　综上所述，美国股市和美元今后必定还有更大的下跌过程，调资金抹平假账也好，人为托市也好，都改变不了这个前景。到目前为止，支持美国经济增长的唯一支柱，只有美国居民的消费，但已有资料显示，今年上半年外国对美国的直接投资已经为“零”，除中国和日本还在大量购买美国国债外，从欧洲流入美国的间接投资也已大幅度萎缩。美国过去是靠资本项下的巨大顺差，即国外流入的资金来为美国消费者支付进口帐单，今年的情况恐怕会逆转，这就会逼迫美国居民收缩消费支出，美国的经济复苏也将会失去最后的动力。所以，美国经济的前景绝不是进一步复苏，而是进一步衰退。

　　在此次美股、美元下跌的过程中，我们应该注意到一个重要的现象，就是当美元下跌而欧元与日元上涨的时候，欧、日的股市却没有跟随上涨，这说明离开美国股市的国际资本在是否要购买欧、日的资产问题上还在犹豫。最近朋友介绍我见了美国一家共同基金的亚洲经理人，他们所管理的资金有900亿美元，也算不小。过去只是把不到十分之一的资金放在亚洲，未来一段时间内准备提高到三成，主要是瞄准中国。他们希望中国能开放资本市场，因为基金只能作间接投资。我说这不可能，但可以走香港，他认为这样更好，因为香港的法律环境更健全。仅他这一家就是近300亿美元，全美国几千家基金，管理十几万亿美元，还有欧、日的资金，中国争取到1万亿美元完全是可能的。如此，就会大大加快中国工业化的步伐。

　　美国当然不会坐以待毙，但用经济手段阻止资本已经不可能，唯一的办法是使用军事手段继续在资本可能流去的方向制造动乱，可能的方向一是欧洲，再就是中国。美国人以反恐战争为由，摆出进攻伊拉克的架式，就是要在欧洲人的家门口制造事端，之所以还没动手，是因为以上所讲过的原因，即只有欧元涨而没有欧洲资产价格涨，说明资金还没有真的流向那里，所以可以预言，一旦欧洲资产价格也上涨，就是美国在伊拉克动手的信号。科索沃战争以后，欧洲领导人已经变得成熟，最近德、法、意等国领导人不断发表反对美国在进攻伊拉克问题上单边行为的讲话，就反映了欧洲人对美在伊问题上动机的洞察，但美国并没有直接闹到你欧洲人的家门里边，而是打着反恐的旗号在欧洲人家门口搞事，欧洲人想拦也拦不住。而战事一起，特别是打到使用核武和生化武器，肯定会把流向欧洲的资金吓跑。

　　美国人阻吓跑到欧洲的资金，当然不是为了往亚洲和中国赶，实际上中国这一头更需要堵，办法就是挑动陈水扁闹“台独”，逼迫中国对台动武，好找到美国以武力介入的借口，而台海战事一起，国际资本就不会往中国流，所以陈水扁最近提出所谓“一边一国”论，肯定也渗入了美国的短期战略意图。台湾问题是中国唯一的“软肋”，中国如果处理得好，就可以避开美国的这一击。比如，如果台湾宣布独立，中国也可以宣布台湾问题推迟30年解决。当年解放大军打到广州，再跨一步就可以收回香港，但毛泽东就是没让过去，这一放就是近50年后才收回，我们今天也应该有毛泽东当年的气魄。因为中国当今的最大战略利益，是充分利用世界资本主义的金融动荡，尽可能多的吸收国际资金，以加速中国工业化、现代化的进程，所以还是要坚持“韬光养晦”的原则。而美国如果堵不住国际资本外流的口子，股市和美元的衰落，以及经济的衰落就不可避免。所以，中国对台湾动手正是美国人的战略需求，是帮了美国人的忙。在处理台湾问题上，中国有战略主动权，这与欧洲人在美国进攻伊拉克问题上的战略处境极为不同。

　　90年代以来，美国资本项下的顺差主要来自欧洲，而经常项下的逆差主要来自亚洲，也就是说美国人的消费是在靠拿欧洲人的钱买亚洲人的东西来满足。美国对亚洲地区的贸易逆差占到美国全部逆差的80%以上，其中仅对日、港、韩、台加中国大陆的逆差就占到全部逆差的三分之二。所以即使国际资金流向欧洲，只要亚洲国家还认美元，美国通过增发货币，仍然可以使近40%的消费依靠亚洲国家的供奉。由此对美国来说，不管是在短期还是在长期，控制亚洲国家都比欧洲国家更加重要。美国目前已谈不上什么经济霸权，所剩的只有美元的霸权和军事霸权，这两者又互为支撑，形成当今美国的国家利益支柱。而除了台海问题，美国还会利用货币与军事手段对亚洲国家特别是中国搞出什么动作，以满足其对亚洲物质产品的攫取，我们还应拭目以待。（2002-8-12）