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| 世界经济难有新变化 |
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2011-9-3 11:37:00 |
自2月份以来，国际政治出现了一些重大事件：埃及、也门、利比亚等出现政局动荡甚至战事;日本发生了里氏9级的强震，并引发海啸、导致核泄漏事件，造成了更大范围的灾难。虽然世界经济的基本态势并没有因此而发生改变，但这些事件的发生必将会对世界经济发展产生影响，值得关注。
美国复苏路漫漫在美国次贷危机爆发前笔者就说过，如果美国的资产泡沫破灭，其后的经济轨迹必定是一个大“L”型。今年2月份，当很多人都认为世界经济已经企稳回升、走上复苏之路时，笔者又提出要警惕世界经济的新危机。之所以要做这种预言式的判断，是因为那些造成世界经济危机的因素依然存在。比如美国的房地产危机迟迟不见好转，当时房地产泡沫导致的烂账到现在也没有处理好，所以以后的危机肯定会越来越严重。截至到2010年底，美国仍有500万套房子已经两个月没有还房贷了，其中200万套已经三个月没有还房贷了，估计现在的情况更严重。而目前美国有80%的房子的银行贷款额高出房价10%，这种价格倒挂的情况是不可持续的，这预示着危机迟早还要来。
2007年次贷危机爆发后，美国政府和金融机构只是把坏账做了暂时性的冻结和掩盖，并没有消化掉。另外，金融衍生品都有一定的生命周期，一般在五年左右。2006、2007年是金融衍生品创造的高峰时期。以CDS为例，刚开始大概只有9200万美元，2004年时还不到10万亿美元，而到了高峰期的2007年就达到了62万亿美元。按照五年的周期，这些坏资产将会在今明两年解冻。一旦这些有毒资产解冻，就很有可能引发新的金融和经济危机。另外，美国资产泡沫的规模是日本的几十倍，而日本用了十五年才走出由泡沫破灭所形成的萧条。即使美国经济远比日本强大，要想走出萧条，道路也是很漫长的，不可能很快解脱。
从前一段时间披露出来的信息看，似乎发达经济体经济复苏得比预期要好一些，特别是美国经济已经走上复苏之路，只是目前就业还没有起色。但是仔细分析这些信息就不难发现，这种观点是站不住脚的，因为它是用传统的眼光来看待此次美国的经济危机的。传统的观点认为，资本主义的经济危机是制造业的危机，因此危机出现后，就业就会下滑，并由此得出结论，一旦制造业指数回升，经济也就开始复苏了。而现在美国经济似乎正好是处在这样一个轨道上。但实际上美国经济的本质已经发生了变化，已经不是经济危机了，而是金融危机。金融层面的这些坏账填不平，即使制造业恢复增长也是无用的。现在美国处理坏账的方法仍然是借新账还旧账，而美国所发国债的70%是被美联储买走的，其余30%则被中国、日本、英国三个大国买走了，国际私人资本基本就没有介入。仅依靠几个国家的购买能支撑多久?现在日本又发生重大灾难，日本还需要往国内调资金救自己。如果都出现类似资金回流的情形，那最后就剩美联储购买美国国债了。美联储也就只能依靠QE2、QE3…QEX了，而这只会对美元造成更大的伤害。因此，现在需要解决的是美国怎么样从金融危机中解脱出来，如果不能从中解脱出来，制造业再复苏也没有用。
被夸大的欧债危机欧债危机在一定程度上是被夸大的危机。因为欧债危机表现的是欧洲一些国家政府偿还债务的能力不够了，而对欧洲国家本身来说，这一危机完全可以通过欧元区自己解决。如果欧洲央行能像美联储那样，那么这个危机早就不存在了，因为欧元区的债务大概也就万亿欧元。在金融危机前欧元区的债务平均比例为2.4%，为了应付金融危机，债务水平提升到了2009年的6.8%。这并不是一个很高的比例。而且由于欧洲相对比较保守，无所谓资产泡沫，自然也就不会发生金融泡沫破裂的事情。即使像德意志银行买了很多美国的金融衍生品，并由此在金融危机中带来不少麻烦，但从其本国金融体系的安全来看，也没有太大的问题。所以只要欧洲央行能够稍微实行宽松的货币政策，在财政统一问题上能够往前走一步，发行联合债券，那么，欧债危机很快就会化解。实际上，联合债券就是财政统一的一个重要的步伐，而欧元区的毛病就是有统一的货币而没有统一的财政。如果此次债务危机能够逼迫欧元区各国必须做出让步，让出部分财政权，这对欧元区的发展也是很有利的，而现在欧洲人对此已经有了共识。此前，德国总理默克尔已经表示：没有欧元就没有德国的今天，为维护欧元的统一，德国愿意做更多的事。德国的出口超过60%是面向欧元区的，没有一个稳定的货币，靠出口拉动的德国经济怎么能有更好的发展呢?所以，对欧元区来说，债务危机不是一个严重的危机，而是被大大放大的危机。
日本依然坚挺2010年，日本经济发展取得了不错的成绩。进入2011年，日本延续了良好的发展势头。但不幸的是，近来日本发生了强烈地震，引发了海啸并导致核泄漏，这给日本经济的发展带来了很大的影响。但是我们并不需要特别担心日本经济，因为日本是世界上最富有的国家。尽管日木的负债比率超过其GDP的200%，但是这些都是政府的负债，而债务的购买者是日本的企业和居民，而且日本还有能力向海外输出储蓄。现在日本在海外的净资产约三万多亿美元，平均每个家庭有七万美元的储蓄，这是其它任何国家都无法相比的。因此日本并不存在因灾害而过不下去的问题，相反还可能给日本经济的长期发展带来好处。这是因为此前其国内储蓄太多，总是向海外提供净储蓄，政府的钱花不完，而现在由于要灾后重建，便找到了花钱的地方，找到了扩大内需的窗口。尽管短期内由于供电不足，日本灾后重建会受到一些影响，但从中长期来看对日本经济绝对是一个利好。所以，尽管日本发生了重大灾害，但日元仍然很强。
新“石油危机”难现近期，埃及、也门、利比亚政局出现动荡，甚至引发了局部战争。由于这一地区是石油的主要产地之一，有人担心中东地区政局不稳会产生新的石油危机。笔者认为，利比亚的政局动荡是个人祸，是大国政治、经济发展的一个需要，是美国利用非经济手段将美元驱赶回国内以满足国内发展的需要，而且其影响也是局部的，其石油供应也主要是针对欧洲市场，并不会对全球市场产生大的影响。即便目前国际原油价格会受到一些影响，但这只是暂时的，而不会是一个长期的现象。另外其对世界经济的冲击也不会很大，甚至很小，并不会严重影响世界经济的发展。
从以上各个经济体的发展情况看，笔者对未来世界经济的发展持不太乐观的态度，因为世界经济发展的基本面并没有大的改变，世界经济发展仍然存在诸多不利因素。 |
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