本周外汇市场美元贬值态势明显而强劲，美元指数从97.8399点下行至96.9555点，直线贬值态势清晰明朗，贬值幅度为0.9%，自上周五贬值幅度更达1.6%，这是2017年以来最长和最深的连跌纪录；区间高低水平在98.2553-96.4398点，振幅1.84%。一周外汇市场特点在于商品货币助力升值凸显，如加元伴随石油价格连续上涨，加元对美元汇率上升至1.34加元超乎预料；澳元兑美元汇率突破0.70美元，但最终短暂停留难以维系；新西兰元兑美元汇率最高至0.6528美元，直线上升凸显。随即欧系货币周四开始加入升值行列，英镑兑美元汇率跃上1.2667美元，欧元兑美元汇率上至1.1363美元，瑞郎对美元汇率升值至0.9547瑞郎。唯有日元与众不同，日元对美元汇率贬值凸显，汇率区间从107日元贬值至109日元，自身因素与技术摆布应对是关键引领对策。我国人民币对美元汇率呈调整反转急速之势，尤其离岸从引领贬值转为主导升值。其中在岸人民币从7.1278元升值至7.0835元，升值0.62%；离岸从7.1262元升值至7.0635元，升值0.87%，技术性修正与寻求方向特征比较突出，离岸引领趋势依然凸显技术老道与套利意图。

一周市场美元贬值发挥的技术考量是关键，主要货币之间被摆布的组合效应叠加商品、资源价格的配合十分显著，美元主观意愿发挥的及时和有效是重点。

1、 美股上涨的美元贬值内在配套巧妙灵活。全周美股上涨十分突出，尤其纳指周末已经创出历史新高，导致则直接跃上27000点，标普上至3100点接近3200点水平，三大股指一周涨幅达到3-6%的涨幅。其中特别值得关注航空股上涨显著，波音一天涨幅达到11.4%，重启经济、居家接触激活经济效果明显。尤其就业数据超乎寻常大幅增加，非农就业5月增加人数250.9万人，为1939年以来单月最大增加数，原来预期为减少800万人，反差巨大，这对美元刺激较大，但最终美元稳住96点收官贬值趋势。加之美国5月失业率水平将至13.3%，比前值14.7%下降、比预期19.1%更低，美国经济恢复性动能超预料鼓舞性较强，美元指数此时稳定意义更为重要，并凸显技术和市场组合控制与调节水平和能量。美国新经济的高科技股的体现依然强劲，如苹果公司股指已经上至331.75美元的历史记录，远比计划的260美元上至275美元的速度加快，进而市值总规模已经突破1.4万亿美元，美国经济角度观察的启发意义值得关注，并非传统经济数据的经济评估。目前美股板块轮动表明，随着经济重新开放，投资者对各行业的信心普遍增强。虽然美国各地的大规模抗议示威仍在蔓延，但股指上涨的经济基础与利益根基被市场忽略，美国经济最糟糕时期4月的阴霾将逐渐消散，基础要素与结构优势是美国经济本质，而此时美元贬值的助力更不言而喻。毕竟一周美国最新进出口数据不良凸显，出口下降20.5%，进口下降13.7%，两者均为1992年以来最大降幅，此时美元贬值救外贸的事态清晰，未来中美贸易有机会增加中国供给值得关注，劳动率低成本依然是我国出口不容忽略的美国选择，小时用工成本75美元和12美元之差异，美国企业和市场将不会放弃中国市场。

2、 商品上涨趋势性和迎合性组合侧重有变。一周商品货币上下对美元资产灵活对标具有重要支持与刺激作用，且灵活摆布意图清晰透彻。首先黄金上涨助力美元贬值，随后黄金暴跌跟随美股，两面选择的对标含义独特。黄金避险与美元避险并举，这是与美元走势关联的焦点，进而周末黄金暴跌40美元与美股创出历史新高逻辑反应则有力保护美元贬值态势难被逆转。其次是石油上涨趋势难以抑制，两地上涨攀比性在于恢复性成本需要、竞争性经济诉求、美元关联需求性策略，石油与金融范围的紧密性被加强并不牵强，反之更有利于美元灵活和有效把握趋势性节奏与方向。同时这种石油反弹也适宜产油国经济利益与经济节奏。这周两地石油价格反弹力度均达到11%，这对抑制美元升值具有间接支持和保护，美元报价机制的广泛性和扩张性是美元选择更加有实效。加之OPEC+机制决定延迟减产执行期，这对石油价格反弹的保护性较为明显。而美国石油供给，包括能源板块价格驱动和连带关系的刺激作用也是保护石油价格高涨期和恢复期不容忽略的氛围与条件。

3、 欧央行扩大刺激计划拉动效益有限且难言前景。一周前半时段欧元稳定不上明显，下半周受到欧央行刺激政策激励明显，但未来前景难言乐观。尤其周四欧洲央行维持三大关键利率不变，达标欧央行将紧急抗疫贷款（PEPP）扩大6000亿欧元，高于市场预期的5000亿欧元。欧央行决议表明，PEPP至少延长至2021年6月，并将在2022年年底前将重新投资PEPP债券。欧央行扩大PEPP的决定反映出欧洲终于开始拿出巨额支出计划，未来期待帮助欧洲济走出历史上最严重的衰退。为此欧央行指出，无论如何，央行都将在紧急抗疫购债计划下进行净资产购买，直到判断出疫情危机已经结束。之前德国周三晚间宣布了一项新的1300亿欧元财政计划，这是一系列国家计划中的最新一项。此前欧盟提出了一个7500亿欧元的联合复苏基金，未来各国领导人将在本月晚些时候继续讨论这个问题。欧央行行长拉加德会后表示，目前经济前所未有的收缩导致就业严重和收入损失、消费下滑，未来第二季度收缩将更加严重，但是经济触底回升迹象已经有所显示，预计经济将在下半年复苏。她表示，欧央行将在授权范围内采取一切必要措施，欧央行准备根据需要调整所有工具。然而，透过欧元机制和欧盟制度状态的现实，叠加英国脱欧的敏感乃分裂导向，欧洲大陆的复杂局面将面临不良合作局面愈加严重，经济基础与政治氛围两者叠加效应并不利于欧洲央行执行力顺畅或卓有成效，欧元反弹昙花一现难以持续，被动性将击垮欧元风险更大。

预计下周美元保持贬值或修复性技术阶段将进入选择博弈阶段，商品反弹动能将是美元重要依托，商品货币为主的助力美元贬值将十分重要。加之美国经济面支持主观加强意愿明显，美元贬值抓手存在空间，但欧系货币的占比很大，欧元和英镑交织不定将是关键。