谢谢主席，也很高兴参加这个会议，就这个问题做一个发言。我知道在座各位，在很多方面，尤其这个问题上的研究都是深入，我自己是抛砖引玉，我从我接触的一些现实情况和一些理论做一个汇报。题目是“中国经济发展内外平衡问题”。
今天主要汇报四个观点。这个问题本身的提出是具有很重大的现实背景的。第二当前中国经济发展内外不平衡的表现我想简单做一个归纳。国内经济和国外经济综合平衡到底指什么含义，我简单谈谈。第四实现国内经济和国外经济平衡的政策。
第一，现在提出这个问题有三个大背景。一是中国经济的大国化。大家都知道中国成为了全球资源性产品价格最大影响国，中国国内政策影响到全世界，欧美、亚洲等等国家对中国的和平崛起议论纷纷，去年年会上樊纲一个精彩的说中国这个蚂蚁不关注，现在中国经济可以说是一个大象了，因此大家关注它内外经济的影响非常大，这是大背景。第二世界经济的全球化，技术革命的快速化，各国经济的紧密化，经济制度的一体化，主要是市场经济制度，参加WTO的国家，120个国家里面110多个是市场经济国家。资本市场在东西两半球基本上全天后运转了。跨国公司的国际化，跨国公司已经到了各个领域，把全世界经济连接一体。第三国际经济的多极化。经济力量对比出现了很大的变化，一批新的国家上来了，大国之间关系发生了很多变化，国际间区域合作也发生了变化，一方面是全球化、一方面是极端化。战争、瘟疫非经济因素增多，形成了国际经济的多极化和它的冲突。这是我们考虑中国经济内外平衡的大背景。
作为经济学的学者很多是通过变量或者参数的传导作用来考虑，尤其是汇率问题，尤其是和美元的汇率，中美关系是中国对外关系的重要内容。中国对美国债券的持有产生的影响是非常大的。(图)这个表是美洲银行提供的，中国外汇储备的增长，一定意义上是对美国投资的扩大。2004年美国金融帐户提供赤字融资的，占30%以上是中国政府，24%是日本。2004年有三千亿美元官方资本投入到美国，最大的是人民银行投资。我们和美国的关系仅仅谈贸易是不够的，我们还要看我们对它们金融帐户提供的资金。
第二点，中国内外经济不平衡的表现。首先国际收支同比是增加，我们实际利用外资上半年是284亿美元，李德水局长将我们并没有把一些并购统计进来，我们的外汇储备是快速增加的，现在的外汇储备是9411亿美元，排名世界第一。由于我们的外汇、外资，加上我们的外汇政策对外汇占款是用人民币购进的，现在我们的整个情况是资金出现了相当大的流动性过剩或者说银行的顺差过大，这样会促使银行房贷，刺激和支持投资快速增长。
从这些现象我们看到了一些本质，从外汇到基础货币，持续的投资关系都看到现在内外不平衡的一些现象。国内来讲我们上半年投资增长同期相比增加了14.4%，上半年的城镇投资31.3%，14个省份投资超过35%，60多个行业有30多个行业增长是比较快的，新开工项目现在将近10万，6月末我们的城乡储蓄增加15.5万亿，比年初多了1万多亿，为什么大家把它存在银行，社保不到位、投资不乐观，储蓄在某种意义上就是一种投资资金。我们新增的信贷上半年同期增长1.5倍，比预期目标现在将近有80%-90%都已经实现了。相比这些目标来讲，增长的是比较快，前两天我在政协经济委员会开会，讨论上半年的形势邱晓华也介绍了这个情况。
关于国内经济和国际经济综合平衡的理论含义。BP曲线是国际收支，现在我们讲国际经济和国内经济平衡希望这三个线交汇，如果达到这个想法，这三条线都要动就会有三种政策，现在我特别想讲的BP曲线怎么移动。一般情况下有很多种情况，结合当前的情况我们的经济政策，汇率提高、抑制出口、通过这些促成国际收支消除盈余走向平衡。或者采取更直接的办法对出口补贴大力削减，对退税的力度进行削减，降低和提高进口关税，收紧、放松一些限额等等。从理论上看调节国际收支的方法至少有四种，一是根据汇率来调解让它影响变化，一种是收入调解，主要是通过紧缩和扩张的财政政策，一种是收入不变的情况下，和支出点结合起来调解，或者是收入增加同时减少支出，还有一种是货币供给金的调解，或者是调整货币需求，国际收支出现大量盈余的，促使资本往外走，抵消盈余，这是理论上来说了。
第四点我想介绍的实现国内外经济平衡现实的选择。不管是税率、利率、就业政策、行政性干预都需要考虑。这里面我特别想提出的外汇储备利用问题，内外政策协调中讨论非常多的是怎么样看待外汇储备的规模问题？怎么看待我们的汇率制度和水平问题。外汇规模问题，我想对外汇储备的增加渠道，这部分是比较实的部分，我曾经在研究室工作，我知道了解外汇结构非常难，没有人跟你说。但是我们现在看到了这些来源部分，吸引外商投资、商品贸易、服务贸易顺差、外债的增加、个人转移和收入的增加、国内机构在海外金融资产的投资收益，外汇变化形成的收益等等这些都是我们增加外汇储备的渠道。外汇储备究竟多大规模呢？比如说我们进口所需，世界银行85年报告特别提到三个月支付外汇储备。三个月是什么含义？去年一个月大概550亿美元，今年上半年是600亿，三个月就是不到两千亿，用于出口这块，还有还债，以前我们一年还150亿左右，外商利润汇出在150亿左右，市场经营，就是外汇市场不断的操作的资金，还有经济安全，原来我们在外汇储备规模中不考虑这个问题，97年98年以后我们认真考虑了，如果当时没有这么大的外汇储备，当时对香港冲击的时候不敢说拿多少亿帮助香港，但是我们的外汇储备是显示了它的作用。这些证明现在外汇储备有很多理论在讨论这个问题。
我初步做一个判断，外汇储备规模是还是偏大。如果我们把外汇储备和GDP比较，全世界外汇储备，我们中国的外汇储备占25%，也就是我们的外汇储备占比和我们的GDP占比相比较相差比较大。我们外汇储备持有的各种机会成本的和比较大，有一个理论说，如果你的投资比例和国内储蓄比率差不多，你还是拿回来，现在我们持有外汇储备的成本越来越高，我们的外汇储备特别是高对我们的货币政策灵活性有很大的抑制作用。有一种说法外汇储备规模差不多占外债一半的规模，我们现在是大于它好几倍，现在我们的外债规模是2800亿美元。总之现在我们是世界第一，要不要继续往下当，我们再当下去，对我们内外经济平衡是好处大还是坏处大是很值得研究的。之所以把外汇储备放在这么重要的位置，是因为它毕竟反应了各种经济活动最后的量，最终是体现在国际收支上，外汇储备是特别明显的，特别值得研究的。
人民币的汇率制度。银行之间的周转投顺管理，做实商制度、外汇一级交易商等等，还有外汇浮动区间的管理，去年到今年搞了人民币的银行间的调期交易。这些都是是说外汇什么人能进来，什么人能做，有了这些规则最后才能讨论我们的外汇水平高低。如果进门的门槛都挡住了，像拍卖土地，拍卖土地的时候实际上进来一个人或者两个人来举牌，进来的人数就可以看出市场化程度很低了，因此现在外汇市场有谁能够进来是非常重要的。
我现在想举一些比较权威的几家，一家是英国的一个杂志，他们用汉堡包做的，他说全世界都有麦当劳、汉堡包，他可以比谁家多少钱？美国是一比一，但是中国卖汉堡包的价格，和美国相比，中国人民币肯定是低估的，不应该是这个价格。这个东西看起来很简单，但是全世界影响特别大。说中国汇率被低估了50%-60%，这个结果是一个汉堡包算出来了。这是根据国际收支的余额，有多少余款，我们连续十年多的双顺差了。美国高盛公司用国际余额算出来认为我们人民币被低估了10%-15%。
再一个实际有效汇率和名义效率相比，我的几个博士生算的，最后算还是被低估了。现在很多人在呼吁如果现在经济和国外经济是这样一个关系，人民币如果还想保持稳定，将会对我们国内的经济产生巨大的不利影响吗？因此这个问题也值得研究。
汇率形成机制市场化的重要性，一个机制如果好，汇率水平高高低低都有它的合理性，如果一个机制本身光是行政性的调整汇率多高，人民银行宣布是几点几，这是有问题的，不是真正市场形成的。人民币的汇率究竟合理不合理。我们和新加坡的外汇市场做过比较，偏离指数确实比较小，但是能不能完全证明我们是合理。新加坡是完全市场化，他们的进场是完全自由的，但是我们进场不是完全自由的。
今天是7月22日，7月21日是我们宣传人民币币值改革的一周年。实际上小步、平稳的人民币升值是非常必要的，当然这中间有很多操作问题，也包括我们的宣传，大家宣传了很多，据说有很多人炒人民币升值问题，但是这种预期越来越明显，完全不让人炒很难。前两天开会的时候吴敬琏老师讲了一段话，给我很大启发，他说台大的校长他讲了台湾汇率自由化的经验太晚了使得90年代台湾经济受到了很大影响。有时候汇率放晚了，对我们也有很多弊病，所以很值得我们今天研究这个问题。
这个观点我自己也是在讨论之中，我今天讨论这个观点是有一定的介绍性，我们主要是做研究，希望大家批评指正。祝大家身体健康、祝会议成功，谢谢！
