在人民网、《证券时报》和全景网组织的崛起的中国需要怎样的资本市场大型网上论坛第三场论坛，赵晓做了精彩论述，以下为其精彩观点。
　　关于国内学者的不足
　　国内经济的学者和专家，其实现在碰到很多知识上的不足，比如说中国经济这几年很密切的很密集跟国际上发展着联系，现在更多的是金融上的联系。甚至会涉及到国际政治层面的严肃，我们这些研究国内经济问题的，对国际金融问题对国际政治问题，过去是缺少关注的。
　　但是现在如果我们要对国内经济问题提出对策，那么很显然需要跟国际问题的研究挂起钩来。 还有国内的经济问题跟国际越来越密切，过去我们研究宏观经济可以不用管资本市场，因为资本市场不是中国宏观经济的晴雨表，它的规模很小。
　　但是现在有一定的规模了，跟宏观经济的联系越来越密切，另外还有很多企业都进入了，而且还有一些制度的创新等等。换句话说我们现在研究国内经济至少同时要关注国际经济，包括了解一些国际金融方面的知识。同时也需要了解一些资本市场方面的知识，但是很遗憾，过去我认为我们缺乏这块的基础，至少我本人认为是这样，同时国内的经济学家以不买股票为荣，但是我不知道这两者有什么必然关系。
　　学者需要近距离接触股市
　　其实不买股票未必你对股票就是客观的，但是这个不是重要地问题。那么你对市场要有一些基本的知识和认识，你至少懂得中国资本市场可能是两个，换句话说如果真的是9000万股民在开户的话，可能是各自有4500万个帐户，然后还有很多的休眠帐户。换句话说我们要更新一下我们的知识，对国际问题有一些认识，对国内的资本市场多少有一些认识，我们提出的政策建议才有可能是比较到位的。在5年之后乃至10年之后我们不会后悔，否则我们5月30号定的政策，到6月5号就后悔了。去年说过的话，今年我们发现就大错特错了，这个就没有意思了。
　　还有一个我们的调控，但是调控最后的结果跟我们是适得其反的。比如说像房价，越调越涨。这就说明我们在某些问题的认识上可能是不足的。还有甚至我们产生误导，比如说3年前我们说房价会跌，鼓励老百姓去租房子住，认为老百姓买房是不理性的。但是如果听了这些话那些普通老百姓，今天他们会后悔、也会抱怨。股票市场也是这样，我们经常参加一些讨论会，有些专家学者也会批评中国现在炒股的股民，认为他们贪婪，贪婪恐惧把他们带到资本市场上去。唯独没有认为这个背后有理性的基础。三个层面来看中国的资本市场
　　我个人是倾向于从三个层面来看中国的资本市场：第一个层面就是支持中国资本市场的实质经济面。这一点可能前面有的专家也提到了，因为中国目前经济是增长良好，它已经经历了26年的高速增长。这个是人类有史以来最快的增长，与此同时这种增长速度还在提速，我们看到过去4年的增长超过过去26年的平均增长，2006年的增长还有过去一个季度还有今年上半年的增长又超过了以前4年的增长。今年上半年的增长又可能会达到12%，而且这样的增长速度还有可能是比较健康、能够持续。
　　比如说过去大家比较担心的高速的增长可能会引起供需失衡，会导致物价上涨。但是过去几年里面我们的供应能力有很大的改善，比如说电力，三年之内我们电力能量扩张了一倍，我们很多方面的改善意味着中国潜在的经济增长速度在上升，过去增长10%就到顶了，但是现在增长11%也不会引起通货膨胀，从中国经济发展阶段来看，我们算过一些帐，中国的工业化走了50%的进程。中国城市化刚刚跨越40%的进程，而中国房地产的进程完成了1/3，所以说中国经济是处于方兴未艾的态势。还有从投资回报来讲，工业经济是处于上升的。那么现在净资产的回报稳定在15%以上，这些都是吸引全世界的资金到中国来。
　　第二个层面就是我们制度的改善。我们经过了股权分置这么大的变革，同时我们在很多方面也采取了许多变革的措施，使得我们的资本市场现在大家感觉像市场而不是一个赌市，也不是一些垃圾股。实际上很多有代表性的企业都进来了，所以跟中国经济的关系、中国经济的繁荣人们可以通过资本市场来分享。所以我想这个是重大创新的方面。
　　第三个层面是资金的层面。所有的东西都是由供求来决定的，前面我们讲的是供给、制度方面的因素，其实我们也可以靠需求方面的因素。最近我也看了一些观点，有人谈当前并没有流动性过剩的问题，他们用M2和GDP做比较，M2下降了，他们有M1和M2，M2也下降了，我认为这些判断没有多大的意义，为什么？就像我们现在正在发生洪水一样，洪峰的到来可以分为上中下游，我们看到中下游没有什么问题，原因是因为上游挡住了，上游就是政府的宏观调控，过去几年里面央行通过大规模短期的对冲政策，把很多的流动性在上游堵截了，所以M2就没有失控。
　　那么下游信贷受到了一定的控制，但是并不意味这我们现在流动性过剩本质的问题有所改变，因为我们看到贸易顺差到6月份创了历史新高，外汇储备又超过了历史新高。那么这样的一个外汇储备的增长是有增无减，人民币升值的前景还是刚刚开始，因为我们对世界上的欧元、英镑这些主要货币甚至没有升值，有的还在贬值。换句话说上游的洪峰，现在我们看到没有一点削减，而且还会继续到来。你现在仅仅根据下游的情况提供数据，我不知道这个从哪而来。那么资金没有了，不是因为没有资金而看淡，其实是因为大家对行情的看淡才导致资金回流。
　　但是如果行情又回来了，马上你会发现从各个角落都会有大量的资金跑到资本市场，这个资金可以创造，在目前制度改善的情况下资金可以创造，这个流动速度可以加快。实际上资金来看这个不是问题，从长远来看是狼多肉少，我们发现肉就这么多，好的股票背后对应的是好的企业，好的企业是非贸易品，这个是有限的。就像好的房地产一样，这个也是有限的。资金是越来越多，我们说洪峰还没有真正的到来。但是好的企业都是有限的，他所带来的关系必然是资产价格的上涨。也就是说我们看到的表面对人民币对世界上的货币资产在升值，其实人民币相对于国内的资产来说，必然发生贬值的问题。老百姓也可以像政府倡导的那样，把钱放到银行里，这个是理性的做法。但是他带来的结果必然是他们的钱像冰一样不断的化掉，这个财富就缩水了。当然了还可以拿出来进行投资，我打一个比方，就像骑在马背上，这样我们可以跑过马，那么在这样的一个阶段，是对付通货膨胀最有效的办法，所以这样我们就会看到有很多的层面会推动中国资本市场的发展，一个是它的实质经济，另外一个是制度的创新，还有一个有大量的资金，有这样一个外在需求的基础。
　　回到我们中国问题上也是这样，我们认为好多钱进来我们很害怕。我们沿用过去的办法就是进行打压，在产品市场上我们也许可以这样做，比如说我们认为投资过热，我们就把这个关了，其实这个也没有关系，有的企业也不受影响甚至活的更好了。但是金融市场不是这样的，乃至房地产市场都有所不同，尤其在资本市场不是这样，你打压这个市场，可能就发展不起来。然后这个市场发展不起来，相应的各种金融产品、金融工具也没有办法发展起来。
　　那么这个东西发展不起来，你这个国家不是变得更加保险，是你这个国家变得更加有风险，如果市场像美国那样发达，同时中国有摩根斯坦、有很多的金融品种、金融人才，我们还怕金融风险了，同时我们没有像摩根斯坦银行那样的企业，其实我们对自己没有自信，我们没有话语权，就相信别人。因为我们的市场没有得到发展，为什么没有发展？就是政府要把风险捏在自己手里，这个风险没有办法变成产业，没有办法交易风险、配置风险，也没有办法从风险中产生强大的产业。从这个过程中锻炼出我们的队伍来，在这样的一个认识中我们的资本市场也罢，我们的金融也罢是没有办法得到发展，包括债券。尽管我们国家实体经济有一些发展，但是你最后的财富可能是得不到保障的。
　　印花税必须调回或者单边收取
　　问：分享中国26年经济长期增长成果，目前在股市只是一句空话，实际情况是长期投资只有饮恨而归。不知嘉宾有同感吗？
　　赵晓：我大体同意。至少在过去是这样，股市的表现与宏观经济无关，股民成为圈钱的对象，挨宰的对象。事实上，股市到2300点，只是还了股民的一点损失。谈不上有什么回报。股市归根到底还不是一个健康的市场，一个正常发展的市场，一个制度完善的市场，不具备长期投资价值。政府必须痛定思痛，认真的反思其中的问题，并且调整政策导向。需要政府明确发展资本市场的战略方向、决心，还市场以本来面目，不再用行政手段不当的干预市场。
　　会否进言调整印花税？
　　问：你作为国家的栋梁会不会向国家进言调整印花税？
　　赵晓：我并非国家栋梁，和你一样，是平民百姓。但是，作为学者我们的确有责任发表我们的公共意见。5.30印花税上调了3倍，今年上半年印花税收入比去年同期上升了7倍，印花税已经大大高于全部上市公司的利润总和。这个市场已经再度沦为赌市。因为，不赌就不可能有收益。而整体股民一定是受损的。因此，政策必须调整，或者调回到原来的水平，或者改为单边收取。 （时间：2007-7-18）