一周数据事件指向明确，但影响深远。尤其是欧元区德国指标影响是关键；美国方面不确定依旧，但稳定性较好，经济态势优于欧元区。这使得美元指数贬值受阻，最终美元上周勉强升值。

外汇市场今年以来波动力比较稳定，几大货币博弈尖锐化较为突出，尤其是美欧货币之间的经济落差、政策分化以及焦点话题敏感度十分显着，这对货币干扰本应很大，但由于美元基本方向比较明朗，技术性、组合性以及操纵性比较强劲，进而偏向贬值的取向和难以贬值的技术较量较为突出，本周则是货币竞争白热化的集中反映。

1、欧元货币贬值受阻的限制明显在外部。一周而言，欧元区的态势比较复杂。一方面是德国商业银行股价上涨拉动德国股指上涨明显，这也间接抑制欧元贬值趋势，欧元守住1.12美元十分不易；虽然区间有1.1182美元表现，但最终来自美元需求是关键牵制。德国股价上涨的背景在于此前有报道显示，意大利联合信贷银行计划在与德意志银行的合并谈判破裂，并对该行发起竞争性收购，进而德国第二大银行股价在当天周三下午交易中上涨2.8%，并直接带动整个德国股指上涨将近200点水平，这是德国股指少有的涨幅，周末德国股指越上12000点关口。随之法国赌场Guichard连续第二天出现亏损，在摩根士丹利将其股票评级从同等权重下调至减持后，该股重挫3%。另一方面是当天官方数据显示，德国2月工厂订单下降4.2%，这是2017年1月以来的最大降幅。随之欧洲股市周四收盘走低，泛欧斯托克600指数收低0.3%，主要板块和主要股指大多收跌，基础资源类股表现最差，收盘下跌1.3%。从个股来看，UDG Healthcare飙升至欧洲基准股指的顶部。此前巴克莱将其股票评级从同等权重上调至增持，这家爱尔兰健康公司股价上涨4.5%。与此同时意大利富时MIB指数下滑0.2%；此前彭博社报道指出，欧元区第三大经济体意大利的GDP增长预期将从去年12月的1%下调至今年的0.1%。联系周一欧洲公布的Markit欧元区PMI指数下降至47.5，这表明欧元区经济不景气难有改观。欧元区面临如此大的压力与负面因素，欧元依然坚守1.12美元，这与美元技术与策略发挥具有重要关系。

2、美元不上升的立场较为坚定且较艰难。一周美元技术组合的效应发挥是确保美元不上升的重点，美元指数区间最大只有50点，这表明美元不愿上升凸显。尤其是美国国债期货市场2年期合约的未平仓头寸继续快速上升，而更长期合约的敞口增速已经放缓。欧洲美元期货期权交易中，成交量激增表明交易员上周建立新头寸。这些头寸对美联储政策路径预期的变化极其敏感，预计未来可能随着新信息的出现明显变化。尤其是周一我国与美国的制造业数据好于预期，这安抚了投资者对全球经济增长放缓的担忧情绪。一周美元坚守方向明确，美元并未受刺激贬值，主要是外部因素有关，对方科目的不升是关键。周一美国2月零售销售环比下滑0.2%，远不及预期的增长0.3%；1月数据由增长0.2%修正为0.7%，美国2月零售销售数据意外显示负增长，这也和美国史上最长时间的联邦政府部分关门导致的所得税退税延迟有关，加之美国冬季严寒潮湿也对零售销售有负面影响。随即美国2月营建开支增长1%，1月营建开支修正为增长2.5%，这意味着2019年初美国建筑业已从去年底的疲软中反弹。此外，美国公布的供应管理协会（ISM）指数攀升至55.3%，进而表明美国经济活动加速增长；2月ISM指数为54.2%，为两年来最低值。周末市场期待的美国就业数据相对乐观，美元指数不得已上升至97.41点收官。美国3月非农就业人数增加19.6万，超过预期的17.7万人，较上月大幅反弹；3月失业率稳定在3.8%，符合预期，与上月持平；薪资环比和同比增速均不及预期，3月平均每小时工资环比增长0.1%，预期为0.3%，前值为0.4%；3月平均每小时工资同比3.2%，预期和前值均为3.4%。上述非农数据公布后，联邦基金利率期货暗示市场预计美联储2019年年内加息概率为零，预计在12月会议上降息的概率为52.6%；如果美联储年内不降息，2020年1月会议上降息的概率为58.0%。但是目前美联储加息依然是一个谜团，变数随时发生，毕竟美国经济基本面依然稳健。包括目前美国股市依然看涨，标普500指数较其9月20日创造的历史最高最高收盘纪录2930.75点相差已不足2%，美股上涨对经济支持较大。

3、 国际环境争论加大中负面效应有高估。一周市场舆论释放的信息似乎具有两面性。首先是欧盟、WTO和IMF先后发布预测，他们都将世界经济增速下调是一致的；但WTO的预测特别将国际贸易增速下调加大，这对世界经济影响不言而喻是负效应。鉴于经济减速和国际贸易僵局的影响，WTO将今年全球贸易增长预期从去年9月预测的3.7%下调至2.6%，降幅超过一个百分点。2018年全球贸易仅增长了3%，远低于世贸组织3.9%的预测，而这一预测去年就曾被调降过。世贸组织预测，明年贸易增长只会小幅升高，达到3%。其次是周三国际贸易关系出现进展迹象集中在华盛顿继续进行的中美贸易谈判。据《金融时报》援引美国商会执行副总裁表示：“贸易协议已经敲定了90%，但剩下的10%才是最难的部分。这一部分最难以预料，需要双方都作出一些交换和妥协。”他补充道，贸易谈判已经进入“最后阶段”。国际贸易紧张显得乐观，进而整个世界经济环境过度悲观开始扭转。最后是英国脱欧消息依然不确定和不乐观，英国议员周一就暂停脱欧进行了讨论，此前创纪录的600万人签署了一份请愿书，要求撤销使英国走上脱欧道路的进程。至今特丽莎梅提出的脱欧协议连续三次被议会否决，这迫使英国退欧至少推迟到4月12日，并导致一些人呼吁完全取消整个脱欧进程。国际关系与局势比较复杂，但逐渐平和趋势也较为突出，这也是汇率焦灼不定的重点关切。

预计下周主要汇率博弈将难有清晰路径与趋势，但依据目前形态，美元主动性凸显，预计美元寻求贬值将会发挥威力与影响，美元指数寻求贬值96-95点是短期重要区间。但更重要的看欧元是否可以有所反弹，其实欧洲股市以及欧元区经济面依然有支持欧元向上的空间。尤其是大宗商品上涨潜力增强，这也许会扶持商品货币反弹，并促进美元贬值得以实施。

来源：专家微信公众号 2019年4月6日