本周数据事件繁杂，重点在于欧美经济数据与美联储利率决议。首先，意大利第一季度GDP表现好于预期摆脱技术性衰退局面，同时欧元区失业率和一季度GDP年率表现远超预期。其次，美联储利率决议维持目标利率区间不变但下调了超额准备金率，同时美联储主席鲍威尔发言打破市场的降息预期。最后，美国非农就业人口新增人数远超预期，同时失业率创下21世纪以来的历史最低水平。综上所述，欧洲经济渐渐回升，美国经济表现强劲。

整体金融市场尤其外汇市场当前表现受到预期的影响是关键，进而技术空间前期准备得到发挥，美元贬值如约而至十分不易，毕竟外部环境比较中的落差依然不利于美元贬值偏多。因此，目前美元走向较为清晰，只是操作难度和阻力依旧。

1、美联储导向理性明确。周三美联储例会维持利率不变，并下调超额存款准备金利率，其意图维护市场稳定的宗旨清晰，潜在政策方向并未改变。尤其是会后，美联储主席鲍威尔暗示不会降息，这对市场情绪影响较大，市场一直处于多头的美元受到打击使得美元贬值有所收获，市场对美联储降息的预期从75%下降至50%的概率。然而，美联储例会声明重点在于：其重申在决定未来利率行动时保持耐心，美联储主席鲍威尔表示通胀率低迷是暂时性的。鲍威尔讲话后，美国国债收益率攀升，2年期国债收益率从2.2%上涨至2.27%；因为美联储政策声明认为，总体和核心通胀率按年都有所下降，声明弃用了由于能源价格导致低通胀的措辞。美联储首要目标是保持经济扩张和就业的可持续性，稳固的基本面支持着经济，美联储坚定致力于关切通胀目标是重点。加之一周我国和欧洲的数据显示出一些改善，看起来各种风险都有所缓和，预计2019年剩余时间美国经济将保持稳健增长，未来仍需要耐心的态度。当前美元资产价格体现在股价上的走势依然稳健，投资者看到新一轮企业盈利报告，如市场瞩目的制造商苹果此前第一财季盈利与营收再次下滑，但仍超预期。谷歌母公司Alphabet大幅收跌，该公司在周一收盘后公布的财报显示其第一财季营收增长放缓，所有主要销售类别的表现都稍逊预期。随后美联储官员表态有所分歧，降息预期继续上升，主要集中对通胀的担忧，进而美元指数周五区间窜上98点，但最终难以持续收盘依然回到97点区间。

2、美国经济观察耐心坚定。一周美国经济数据集中利好面凸显，这也形成对上面美联储政策导向的支持。尤其是周末美国非农报告显示经济增长强劲，市场反省对今年降息预期有些过于激进，但美国薪资数据不及预期表明通胀仍得到控制。主要数据在于：美国劳工部周五报告显示，美国4月新增非农就业人口26.3万，预期19万，前值19.6万；美国4月失业率从3月的3.8%下降至3.6%，这是1969年12月以来的最低水平；4月劳动力参与率从3月份的63%下降至62.8%，4月平均时薪环比增加0.2%，预估为增加0.3%；同比增加3.2%，前一个月为增加3.2%，预估为增加3.3%。市场普遍认为，4月非农数据强劲可能会进一步降低美联储2020年1月降息的概率。但周五美国供应管理协会数据显示，美国继制造业指数下滑之后，4月ISM服务业指数降至55.5，不及预期的57，这是2017年8月以来新低，前值56.1。尽管这对美联储是一个不利指标，但相对该指标对美国而言以及对外比较则是一个不错的指标，这预示美国经济此轮周期将继续延长经济增长周期；而4月数据降低也意味着进入第二季度美国经济动能开始放缓，这对美联储政策有所影响是必然的，美联储政策观望依旧。另外，由于进口增幅超过出口增幅，美国3月商品贸易逆差3个月来首次扩大，商品贸易逆差从2月的709亿美元扩大至714亿美元，但低于经济学家预计的730亿美元；3月进口较上月增加20亿美元，至2117亿美元，而出口增加14亿美元至1403亿美元；贸易逆差收窄促进了经济增长，第一季度3.2%的经济增速中贡献了1.03个百分点。数据公布时美元指数短线下探98整数关口，之后迅速回弹，并一度刷新日高至98.11点。美股开盘后美元指数逐渐回落至98关口下方。10年期基准美债收益率在数据发布后走扬1个基点，令日内累涨近3个基点，最高突破2.53%。美元指数与经济基本面的关联密不可分。

3、欧元压力舒缓展现预期。外汇市场竞争焦点在美欧货币上是关键，因此美元走势中的欧元作用相当重要，期间欧元在1.12美元有支持，并且1.11美元支撑较为有利。尤其是周末欧元兑美元汇率接近1.12美元至1.1195美元的边缘走势在于4月欧元区通胀率上涨至1.7%，高于预期；其中核心通胀指标加速回升至1.2%，为6个月来最高水平；欧元区通胀加速回升，超过经济学家预期，核心通胀指标创近一年来最大涨幅，这是刺激欧元反弹的因素之一。本周欧元区一系列数据令人鼓舞，缓解了欧洲央行压力。在数据显示通胀回升的数天前，一份报告表明欧元区第一季度经济增速意外达到去年底增速的两倍，主要受西班牙飙涨、法国强韧势头和意大利复苏推动。这应降低了欧洲央行实施额外刺激措施的紧迫度，同时欧洲央行决策层已经表达了对经济在企稳有一定的信心。加之本周欧元区4月制造业采购经理指数（PMI）47.9，较3月上升，略高于经济学家预估及此前公布的初值，虽然仍低于荣枯分界线50，但这也刺激欧元上涨。尤其是拖累欧元区经济的意大利新出口订单和就业指数均有改善，推动意大利PMI优于预期。但该地区的工业依然衰弱，PMI分项指数显示，19国组成的欧元区制造业产值呈萎缩状态，对日益依赖服务业维持的经济构成重大拖累，进而欧元反弹难以持续，且依然脆弱。因此目前说是转折点还为时尚早，欧元区制造业依然不确定，这是未来主要汇率欧美走势的重要参数。

预计下周美元贬值的维持性是焦点，本周欧元数据的发酵或推进欧元反弹，但是否可行拭目以待，毕竟两者之间的比较差异太大，欧元信心脆弱难以支持反弹力度发挥。相比较大宗商品上涨态势或是相辅助的因素，这是美元组合拳的参考另一面。美元技术贬值有空间，美元政策宗旨清晰，美元策略迂回娴熟是值得关注的。

来源：专家微信公众号 2019年5月5日