欧洲中央银行本次货币政策例会决定维持当前宽松货币政策不变，未来继续实施一系列资产购买计划及再融资操作，并且重申将在其职能范围内采取一切必要行动支持欧元区渡过疫情特殊时期。目前欧洲央行维持欧元区三大关键利率水平不变，即再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率分别为0.0%、0.25%、-0.5%；同时未来继续以灵活方式实施规模高达1.35万亿欧元的紧急购债计划，至少持续到2021年6月。欧洲央行决定把1200亿欧元临时购债计划持续至今年年底，加之去年11月重启的每月200亿欧元购债计划将持续足够长时间，预计未来首次加息前结束。就此欧洲央行行长拉加德表示，6月以来欧元区经济活动有所恢复，但远低于疫情前水平，前景仍充满高度不确定性。欧元区相关经济指标4月有触底迹象，5月和6月有所回升，其中就业和民众收入减少问题凸显，加上疫情发展趋势和经济前景不确定性加剧，这势必拖累欧元区消费支出和商业投资。面对不确定性加剧和经济严重疲软，欧洲央行将致力于在其职能范围内采取一切必要行动，在极富挑战的时期向欧元区所有民众提供支持。

通过此次例会的观察，并结合欧元区现实，市场值得关注欧元走势的纠结和复杂、被动局面，不要过于简单化追逐升值炒作，也不要盲目性贬值趋势的选择与操作，风险识别力值得高度关注。

首先欧洲央行被限制源于机制无奈。面对疫情，中央银行投放加强是必然对策，也是切实有效举措。但是欧元区的状况极其特殊，货币统一之下的执行面临瓶颈约束性很强。欧央行宽松被限制于特定权重比例是难以执行，各成员国资本占比是限制或约束投放精准有效的关键。因此目前欧央行面临的最大问题是离心离德，原因在于经济分化落差加大。仅看核心国家的德法意三国，经济增长水平落差在1-2个百分点，2019年德国经济增长0.6%、法国经济增长1.5%、意大利经济增长0.3%；预计今年这3个国家分别为-7.8%、-12.5%和-12.8%；更何况其它成员国差异更大。相比较希腊和西班牙经济更差，希腊一直以来就是欧元区的负担，对欧元区意见分歧与矛盾激化具有核心影响与冲击。

其次欧元货币均衡水平评估有难度。欧元起步之初对美元汇率均衡水平不到1美元，实质价值只有0.98美元，但开启之初高估1.17美元开盘。随即经历20余年，货币水平从1.17美元到0，82美元，再到1.60美元，目前至1.13美元。回顾与观察欧元几起几落的震荡局面与过程，其不仅严重背离经济基本面，更脱节欧元区政策主张，被动接应美元，甚至被美元摆布局面清晰可见。近几日欧元反弹至1.1456美元，为今年第二次高位指标，但目前欧元区经济不景气依旧，生产、消费、投资数据依然偏低并不稳定、不积极，反之汇率与股指连连上涨和反弹，投机性价格追逐起到的主动带动与调整发挥作用与刺激，这更增加欧元经济压力与不良。此时疫情叠加经济困惑的货币反弹显然不利于经济企稳或货币持续，并对上述货币政策形成阻力与错觉。因此，今年以来年初预计欧元高涨预期可达到1.25-1.28美元，年中悲观预测贬值至1.02美元，目前态势上升至1.15美元预期存在。由此，市场投机炒作欧元氛围值得警惕，货币竞争白热化阶段，欧元风险将面临挑战性。毕竟欧元存在是美元心头之患，美元对标欧元的货币竞争才是美欧矛盾重点，实际上美欧经济、政治、外交一直是盟友，共同利益与诉求一致是无法改变的品质、利益、基础与前景。过去认为欧元均衡水平在1.20美元左右，但面对欧元区经济萎缩，欧元均衡水平远低于1.20美元，实际价值遭到抛售，且市场份额下降已经开始。

最后欧元经济前景难言恢复性向好趋势。由于货币机制的缺陷，欧元区经济打压备受煎熬，货币趋同指标严重超标集中债务与赤字方面极其严重。目前欧元区债务严重局面集中意大利为主。作为欧元区第三大经济体的意大利之前与欧盟就年度预算案起争执，意大利各党在2018竞选年打出增加支出的竞选口号，并惹恼欧盟，随机欧盟委员会2019年年10月否决意大利的预算案。意大利政府12月不得不为预算案采取对策，为避免遭到欧盟惩戒与免受高额借贷成本之苦，意大利一直积极努力，但前景并不尽人意。由此引起欧元区机制与国别矛盾极其严重，荷兰和德国坚决反对纵容意大利，并认定成员国必须严格遵守欧盟预算规则。意大利是欧元区比较重要的成员，现有主权债务的水平在欧洲排名第二，仅次于希腊。欧元区多国财长担忧，如果意大利财政赤字超标严重可能威胁欧元稳定，升值阻碍欧元区进一步融合。虽然疫情产生这种局面的舒缓，但目前欧元区5个趋同指标超标将危及欧元合作机制。欧元区趋同标准是欧盟成员加入欧元区标准或趋同标准，即马斯特里赫特趋同标准。这是早在1991年批准的《马斯特里赫特条约》简称马约中确定的加入单一货币联盟的标准。5个指标为通货膨胀率、长期利率、财政赤字、政府债务、汇率波动幅度；即通胀不超过3个最低国家平均数的1.5个百分点，预算赤字不超过当年国内生产总值的3%，国债累计不超过当年国内生产总值的60%，长期利率不超过欧盟中物价最稳定的3个国家平均利率2个百分点，各国货币汇率稳定在规定浮动范围内；目前这些指标超标或控制难有出路与退路严重。

当前现实预示欧元协调艰难，汇率前景难有依托与实际权衡标准，欧元潜在风险或危机前景值得跟踪观望。预计年内剩余时间欧元跌宕起伏将较大，被动接应将会明显，市场份额比重下降之间受制美元在所难免，最终欧元生存前景并不乐观。