[世界经济]美国经济定性对美联储紧缩与否至关重要
2024/2/23 9:41:00
 
  第一美国经济硬着陆已经排除。其中美国白宫以及美国财长耶伦的不断提示很重要,即美国经济衰退风险已经排除,美国经济衰退不再是美国所提及问题。相比较目前美国股市高涨局面既可以反映宏观经济基本面,也可以展现美国企业利润与竞争力效益。所以美国2023年经济增长2.5%,这与美联储预期水平吻合,也进一步验证美联储利率操作合情合理,至今美联储并未讨论降息是市场值得关注的重点,这与美国经济具有密切关联。然而,美国经济增长低于美国白宫预期的2.8%,未来美国商务部还会不断修正该指标,尤其是2023年第四季度经济增长还有两次修正,预计向下修正概率偏大。目前美国2023年经济总规模已经达到27.36万亿美元,比较2023年经济25.46万亿美元增幅6.9%,这正是上述美国消费者信心来源与支持主要因素,收入增长是消费繁荣的底气与能量。加之美国企业利润率更是居民薪资收入重要支撑与效果,这才是消费重要支撑,加之美股牛市冲天上涨局面,美国道指今年开局以来连续7次创出历史新高,标普指数比较市场预期的高位已经提前达到4931点直冲5000点预期,这不仅是企业效率体现,更是企业个人收入支持,投资回报率也是财富增收来源之一,美国就业稳定与企业收益的收入高水平有关。美国经济良性循环得益于新经济科技创新的动力与潜力,未来美国新经济繁荣周期不同历史传统是重要转变与主要时段,这将是美联储货币政策新参考要素。
  第二美国经济软着陆发生变化。
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[世界经济]“红海”一箭双雕和一举两得
2024/2/23 9:41:00
 
  一方面损失最小化——红海航运成本是美国制衡手段之一,也是其故纵挑起事端的嫌疑。世界贸易组织统计显示,由于红海和亚丁湾被袭击,1月上半月通过苏伊士运河的小麦运输量只有50万吨,下降幅度近40%。尤其是离开红海的船只数量从20%跃升至45%,许多国际航运公司选择避开传统的红海航线,而转绕道非洲,这让不少非洲港口面临越来越大的压力,而非洲港口基础设施难以满足突然增长的航运需求,港口拥堵现象导致亚洲前往美洲东海岸航运受到影响,多个国家进出口贸易受阻。地缘不稳定造成对航运影响逐步扩大,预计至少持续至第一季度。华尔街对比图展示清晰可见,海上航运成本对美国仅为0.4%以下,反之对于新西兰则达到2.5-2.8%之间,对马来西亚也达到了同样水平压制。而对于欧洲主要发达国家意大利、德国、法国、瑞士则达到1%以上,对于日本、加拿大、澳大利亚等发达国家也在0.6-0.9%之间,尤其是主要新兴市场国家,智利、印度、墨西哥等则处于0.5-1%之间压制性水平。相对于我国成本水平0.8%左右,但货物延迟对于企业回款带来的影响则大大增加企业经营困境压力,资金周转与回流严重影响并冲击生产经营良性循环。美国做事一定以自己利益为首选,海运价格美国最小是损失,但对竞争对手欧元区主要国家、新兴市场主要国家、或利率高位主要国家经济冲击对标很明显。目前新西兰货币基准利率5.25%,航运冲击的代价对经济不利显而易见。法国、德国、意大利为欧元区主要国家,海运代价叠加经济不良乃至货币制度纷争,欧元复杂乃混乱局面将更加严重。目前法国央行行长预计欧央行应随时降息。
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人民币不一样的变化与背景存在对标竞争和压制手法
2024/1/19 9:51:00
 
  首先看人民币行情不一样的特点。尤其是2023年国内外复杂局面异常凸显,人民币内生性因素与外延性压制策略并举。
  1、人民币升值幅度不一样。主要集中年底收官水平与2022年的差异,2023年收官7.09元,2022年收官6.89元(修正前是6.96元),这与全年人民币升值节制性具有关联。期间2022年人民币升值6.30元,2023年人民币升值6.69元,人民币贬值扩大6.19%,进而两年人民币贬值从7.32元加深至7.34元。人民币升值收敛是贬值加深的逻辑与关系,人民币贬值不及我的预期,期间美元贬值扩大是限制人民币贬值的关联重点。毕竟2023年美元贬值收官直接限制人民币贬值深度。
  2、人民币贬值力度不一样。尤其离岸引领人民币贬值加深是2023年特点之关键,期间人民币破7日期的提前是与2022年不一样贬值逻辑与背景。2022年人民币破7发生在当年9月15日,随后年底收官重回6元之上,全年人民币7元水平维持了3个月时间。相比较2023年人民币破7为2023年5月17日,当年年底依然收官7元之下,全年人民币7元长周期达到7个月之久,目前依然徘徊7元水平,这是人民币贬值力度的必然性与关联性参数。
  3、人民币两地汇差不一样。2023年离岸人民币偏激贬值为主要动向,在岸被离岸引领贬值是2023年特点,甚至两地汇率一度溢价800-1000点左右,尤其离岸与我国央行中间价差异更大。2023年收官之际,人民币离岸为7.12元,低于在岸人民币7.09元,区间离岸引领在岸较为瞩目。
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[世界经济]从另一个角度看美联储降息的不适宜
2024/1/19 9:50:00
 
  一方面是美元利率站位是保护美元份额占位保护对策。我可以列举的事实数据在于:2022年7月美元基准利率为2.25-2.50%之际,SWIFT系统的美元国际支付使用率为39%,伴随全球去美元化潮流疾风暴雨。反比2023年7月美元基准利率上至5.00-5.25%之时,同样是SWIFT系统的美元国际支付使用率上至49%,去美元化淡化逐渐消失。因此,我们观察与预期美元利率动向并非是一个宏观经济管理概念的指标参数,比如通胀数据或就业数据,其实最重要的是美元利率战略性意图与规划。尤其美元利率站位较高将是美元汇率重要的支持与保护手段,美元具有回报率,存款也是一种投资,进而市场使用美元支付乃至持有将是更加踊跃。反之美元利率偏低,既使美元汇率偏高,市场对美元持有无收益将会挫伤美元持有量。尤其伴随美元利率上行过程中,美股上涨创新高、美债收益率比较历史偏高,美元国际支付使用率上升有利润是关键之点。因此,目前市场预期美元利率下降有点为时尚早,尤其面对国际投机激烈以及国际竞争严峻时期,美元利率站位将是美元货币霸权必要与必须的重要支撑,美联储官员偏鹰基调是美元霸权机制决定的美元利率高瞻远瞩。
  另一方面美国经济和股市已经超越传统逻辑惯性思维。透过美联储两年加息进程,市场已经明显看到,美联储加息第1年的2022年连续加息11次,甚至出现历史非常的4次加息75个点,最终美元基准利率上至4.25-4.50%,而美国经济增长创历史纪录上至25万亿美元。
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[世界经济]美国通胀摆布策略与调动情绪意在管理预期避险
2024/1/19 9:50:00
 
  综合考量美国两种CPI通胀数据令人产生疑惑。一方面是市场实际关联参数并非如此。毕竟一般通胀CPI对标国际石油价格12月行情有所背离。2023年12月国际石油价格全月为下跌,其中纽约市场国际石油期货从75.59美元下跌至71.32美元,跌幅5.99%;波动区间在67.71-76.76美元,振幅11.97%。伦敦国际石油期货从80.67美元下跌至77.04美元,跌幅4.71%;区间震荡在72.29-81.54美元,振幅11.51%。现有美国一般通胀CPI参数中,石油交通的汽油占比3-5%,一般通胀CPI上升并不是石油反应的真实数据,这与11月石油价格下跌带来的一般通胀CPI下降不一致,参数之间或是一种美国因素故意造势舆论的策略应用与手法操纵。
  另一方面是美国核心通胀CPI或故意被低估而转移市场视线。因为这部分指标参数中薪资权重为30%,而美国薪资上涨事实明朗,尤其美国汽车工人的大罢工增加薪资40%要求只实现17%的落实,而美国就业数据优良的收入增长应该是刺激因素之重,美国核心通胀CPI不应该下降,美国为何调降该指标或是干扰分析思路、破坏情绪以及引导预期故意对策。加之美国房屋参数CPI占较大比重为32.7%,包括租赁类住房的租金支出,美国房价上涨一直是2023年亮点和重点,房屋供给不足与购房踊跃程度超乎寻常,美国核心通胀CPI也不该下降。与此同时美国劳工统计局数据显示住房、电力和机动车保险价格都在上涨,其中二手车价格为连续第2个月上升,并与市场预期下降不符。
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谭雅玲:美元贬值收官 幅度不及预期
2024/1/3 9:58:00
 
  年末最后一周美元行情对明年参考与指引很重要,预计明年美元贬值依旧,甚至极端修复高估走势将是重点或重要一年。
  1、美股上涨是美元贬值关联支柱。美元贬值主要关联是由于美股上涨支持性。年末最后一周美股实现连续第9周上涨行情,并且12月和第四季度以及2023年全年均为较大涨幅。美股三大股指创出历史新高,其中道指引领行情彰显美股大型企业主力军作用。道指收官37680.33点,纳指报15038.60点,标普报4773.41点。目前标普500距历史最高水平仅一步之遥,之前最高收盘位是2022年1月创下4796.56点,盘中最高为4818.62点。道指上涨13.77%,标普上涨24.58%,纳指上涨44.22%,这是2003年之后最大年度涨幅。2023年来自大型科技股反弹、人工智能概念股受到热捧等因素推动,纳指表现优于大盘。美国企业利润率和收益率是股指上涨动力与支撑,进而美国经济整体增长率上升与股市表现对称,并且是美国经济良性循环必然结果,美元贬值与美股上涨逻辑一直是美元策略组合搭配之经典。
  2、市场对美联储偏激降息助力贬值。年末以来美联储降息一直是市场焦点,尤其一些投行推波助澜刺激美元贬值策略为主,实际上到目前为止,美联储降息预期显得急躁,并具有人为因素故纵操纵舆情的嫌疑与目的。毕竟美联储加息最大的不安全或阻力就是美元偏高水平,之前高盛所言美元高估18%就是目前炒作美联储降息预期的背景与参数。虽然目前美元利率为5.5%偏高利率,但是比较2000年以来美元利率6.5%水平,美联储加息依然具有足够空间,美元利率峰值尚未达到。
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本轮人民币与去年底升值行情有何不同?
2023/12/20 9:58:00
 
  从相同之处看,第一,时间与节奏一样。2022年11月1日与2023年11月1日人民币汇率水平相近,随即开启升值节奏也十分相似。第二,主导与引导因素一样。2022年与2023年人民币市场行情都是美元和离岸行情主导。2022年美元指数最高点时间与2023年相似,只是汇率水平有所不同。美元指数在2022年9月底至10月初达到114点,2023年同期则在107点左右,且美元贬值与人民币贬值具有同步性。第三,利差与时差环境一样。2022年美联储开启激进加息,虽然美联储在2023年已两度暂停加息,但美元与人民币利率差异依然存在,成为影响两次人民币行情的重要因素。此外,9月人民币贬值7.34元水平之后,人民币中间价报价维持7.17元水平长达近2个月,但此间离岸人民币依然极端贬值引导至7.30元方向,这种影响因素也与2022年相似。
  从不同之处看,第一是深度与趋势不同。2022年人民币贬值最低为7.32元,而2023年至今人民币一度贬值至7.34元,人民币贬值加深。人民币远期报价与人民币即期水平不一样,尤其是远期严重贴水,这也是值得关注的风险焦点。第二是规模与影响不同。汇率的变化会对市场规模、贸易总量等产生影响。2023年人民币汇率经历了比2022年更深度的贬值,或对于经济总规模、贸易规模产生影响,不过12月人民币行情仍不确定,12月行情将是重要的考量指标。
  总的来说,目前人民币升值明显,而且结合人民币年底修复行情的惯例和季节性因素,短期看岁末年初人民币再升值可能还会继续。但与2023年年初相比,全年人民币整体贬值趋势仍将比较明显。
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[世界经济]美国经济衰退争论与实际反差 美元不变其贬值宗旨
2023/12/20 9:44:00
 
  第一美国经济强劲与美股上涨并举。最突出的在于美国商务部对第三季度美国经济修正
  值的发布,美国经济数据从前值4.9%上调至5.2%,美国经济强劲超出市场预计的5%,更大大高出第二季度的2.2%,进而美元贬值极致性的信心支持与实质支撑是重要原因与逻辑依据,美国经济是衡量生产所有商品和服务指标。美国经济数据上调的主要原因是美国第三季度非住宅固定投资的增加,包括结构、设备和知识产权强化作用。这类增长1.3%与前几个季度相比仍大幅下降,政府支出帮助推高第三季度经济增长较为明显。据统计7月至9月美国政府支出同比增长了5.5%,虽然第三季度美国消费者支出有所下调,指数增长3.6%,而最初估计为4%,但目前美国消费信心却没有因为通胀下降而有所不良。美国经济现实与未来预期表明美国经济没有大问题,既使未来第四季度经济增长下降至1-2%也属于正常波动,甚至美国2023年经济增长上调至2.8%将是美国经济规模再创新高的来源与基础。美国财政部长耶伦再次否认美国经济衰退,她在北卡罗来纳州发表讲话表示,美国较有可能实现经济软着陆,同时近月来走高的失业率将避免急剧上升,经济实现软着陆和失业率或多或少在当前的水平或附近企稳。同时美股上涨势头猛烈,11月美国三大股指上涨达到8-11%,周五早间道指最高上涨至36070.18点,再创2023年迄今的盘中新高。上述评论的炒作性较强,事实经济与现实股指优良凸显效果与前景。
  第二OPEC减产计划与争执依旧难平。
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贬值力度加大 政策猜疑放纵
2023/12/20 9:43:00
 
  外汇市场临近年底调节性是重点,其中美元贬值是全年聚焦关键期,美元连续3年升值常态规律的今年贬值诉求是行情结局的必然选择。然而,目前美元因素利多为主,贬值因素力求实施技术操作与发挥侧重是重点。
  1、美股高涨是美元贬值配合重点。美股三大股指一周表现强劲,三者均取得连续第7周上涨,其中道指一周上涨2.93%。标普上涨2.49%,纳指上涨2.85%。尤其标普创2017年以来最长的周线连涨纪录,道指为2019年以来最长的周线连涨纪录。道指一周三次突破37000点关口并创历史新高,随后周四和周五两个交易日连续刷新历史最高纪录。目前标普距离2022年1月创下的最高收盘纪录(4796.56点)不到1.6%。纳指距其2021年11月创造的历史最高收盘纪录(16057.44点)还有8%的距离,距盘中最高纪录(16212.23点)还有9%的差距。相对表现最靓丽的是道指,其中苹果市值冲上3.82万亿美元是大盘刺激性因素,截至美股周四收盘,苹果股价涨0.08%报198.11美元,总市值达30811亿美元再创新高,而苹果公司市值接近于欧洲最大的股票市场法国的总市值。法国巴黎上市的公司总市值约为3.2万亿美元,苹果市值接近3.1万亿美元。苹果市值已超过除全球六大股票市场外所有其余股市的市值。加之其它科技股公司盈利与改革动态支持力度加强版也是美股上涨的推动力。
  2、美联储不加息或降息炒作造势。
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[其他文章]场煽情美国基本面不良或是力促美元贬值驱动
2023/11/24 10:23:00
 
  一周市场舆论炒作为主,但美国因素好坏参半,利好因素为长期面稳定,不利因素是短期指标迂回,进而美元为了贬值诉求侧重的不良炒作是市场焦点,甚至存在故纵指引与情绪发泄。
  首先美国债务问题预警产生关门风险为贬值造势。美国新债王杰弗里·冈拉克表示,美国33万亿美元债务变得越来越令人担忧,美国经济可能在明年某个时候陷入衰退。这种预言与美国官方口径悬殊较大,进而美国经济衰退与美国债务超标再次成为金融市场焦点,但却为美元贬值的借题发挥,或是炒作题材增加分量,包括实际需求与重点策划之意值得关注。这位亿万富翁和著名的固定收益投资者在采访中指出长期利率走高的潜在影响,利率上升推高美国政府借贷成本,上个月美国债务年化利息支出据估计飙升至超过1万亿美元。债务利息支出呈垂直增长,所有以25到50个基点的价格发行债券调整速度很快。因为收益率几乎为零的债券现在正接近到期,收益率5%左右徘徊对债券可能会重新发行具有很大支持与影响。目前美股债务、赤字与经济衰退逻辑叠加美国企业不良越重越有利于美元贬时机发挥,但这并非是美国经济与政策真实一面,尤其债券投资大碗是否做局是最大的质疑。
  其次美国经济基本面向好为美联储加息提供支持。其实这与上面是矛盾面的不对称和非
  对等,尤其周末美股三大股指收盘依然是上涨,其中道指上涨0.65%,标普上涨1.31%,纳指2.37%,美股企业利润增收是主要驱动力。这就是美国投行高盛对美国将避免经济衰退越来越有信心。高盛认为美国经济衰退的风险有限,并重申美国经济衰退的可能性为15%。
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