英国“脱欧”日本感冒
2016-7-13 11:10:00
 
    英国脱欧无疑将使欧盟伤筋动骨。不过,位于地球另一端的日本似乎也伤得不轻。
  6月24日,脱欧公投结果打破市场预期,立刻引发日元对美元、欧元和英镑全面大幅升值,日元也在现行IMF特别提款权货币篮子中逐步走高。两周过去,日元汇率仍居高不下,逼近日出口企业平均盈亏平衡点,作为日元汇率“反向指标”的日经股指也暴跌近8%。
  “安倍经济学”下的“股汇关系”只是英国脱欧对日本经济多面、长期影响的一部分。事实上,安倍与日本央行行长黑田主导的“非传统金融政策”通过压低日元汇率,虚拟企业业绩,吹起日经股指,背后所依赖的正是来自英美欧的股市资金。换而言之,英美日欧之间的资金往来、资本交易,共同烘托出发达国家的“资产周期”。
  去年5月,全球主要股市市值总额突破70万亿美元,超过世界GDP,而英国脱欧导致全球股价市值总额一天就被冲掉3.3万亿美元。这或许表明“资产泡沫周期”正迎来“反转”。鉴于日本央行资产的GDP占比超过70%,远高于英美欧的20%,这种周期性“反转”对日冲击力或将更大。
  英国资本外逃进一步加剧日元升值风险。早在脱欧公投之前,英国资本便已开始外流,据估计今年3至4月,流出资金约达650亿英镑,而英国流出的资金多涌向日元。今年上半年,日元实际有效汇率升值18%,导致股价下滑,是日本经济成为英欧制度性“反转”牺牲品的最新例证。
  中长期来看,英国脱欧不仅直接反映出英欧“资本对资本”的内在矛盾,更折射全球化与“区域共同体”的体制矛盾。换而言之,同为发达、制度化程度高、讲究规则标准的市场,英国与欧盟将走出不同的制度模式。这一分道扬镳带来的政治经济不确定性,必将在金融市场上折射为日美欧英货币汇率的长期波动。
  鉴于英国与欧盟今后将重谈经贸规则和市场制度,日本企业还将面临欧洲市场商业模式的重建,不得不为英欧分道扬镳买单。日本企业进入英国,多数是为利用当地法人税率较低、贸易相对自由的条件,以便展开对欧贸易。今后,日本企业若想继续留在英国,将不得不面临10%的过境关税,以及一系列可预期的非关税壁垒。
  此外,值得注意的是,由于亚洲各国(不包括日本)对欧盟出口的平均占比为14%,其中印度为21%,中国为16%。如果欧洲经济减速,其他亚洲国家对欧出口将降低,相关出口产品使用的日本产核心部件、中间产品、生产资料也将随之减少。
  更长期来看,安倍随美抢签TPP,等同于事实上放弃争夺“东亚经济共同体”的主导权。依赖外需的日本经济如何应对英国脱欧导致的外需突变,将是对日本区域战略的严峻考验。
 
 
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