5月宏观数据：经济增长继续探底　产能出清必须加快--中宏研究员的学术主页

5月宏观数据：经济增长继续探底产能出清必须加快

2016-6-15 16:10:00

5月份，三驾马车增速均延续了回落的态势，经济增长再次探底，从行业产出来看去产能显现一定的效果，但结构调整还任重道远，三季度需求不足仍将持续，生产回升缺乏有效支撑。民间投资增速继续下跌至1%，对市场预期悲观是主要原因，必须加快去产能相关政策落地，以市场化方式处理债务问题，缩短清算时间。并加快建立一套完整的破产管理办法。另外，金融业市场出清也已拉开序幕。一部分深陷产能过剩泥潭和政府融资项目危机的金融机构破产在所难免，对于缓解金融体系风险，为后续金融体系助力稳增长腾挪空间。
　　三驾马车持续减速经济增长继续探底

　　5月份，工业产出增长6%，与上月持平，投资增长7.5%，较4月下降2.6个百分点，出口同比下降4.1%，降幅进一步扩大，消费增速微幅回落0.1个百分点。三驾马车继续减速，经济增长继续探底。国有工业产出持续负增长预示了去产能正在加快，二季度经济将再创新低。面对严峻形势，短期唯有保持汇率的灵活性并加快推进结构性改革，经济增长在过剩产能进一步出清后才有望反弹。
　　工业增长弱势不改去产能严防逆淘汰

　　5月工业增加值同比增长6%，其中，采矿业增加值增速跌至负增长，制造业微升0.3个百分点，电子类仍是主力，能源供应微升了0.5个百分点。去产能引发的阵痛还在持续。同时，多国贸易保护主义对中国的围剿使去产能形势显得更加严峻，但中国在淘汰过剩产能问题上必须十分严格而且慎重，倍受贸易保护主义打击的可能恰恰是高端产品，而中低端产品反而出口相对稳定。
　　产能过剩有所缓解调结构仍任重道远

　　5月，黑色系产出同比下降2.1%，降幅扩大了1.8个百分点，电子设备制造业同比增长10%，较上月上升了1.7个百分点，通用设备制造业同比增长4.2%，较上月上升了0.4个百分点。制造业产出增速的回升主要是受汽车电子等带动，黑色系产出放缓显示产能过剩有所缓解，不过春节后钢铁行业因为价格上涨后迎来大量复产，可见“三去一降一补”仍是任重道远。
　　未来需求依然不足生产回升缺乏支撑

　　5月PMI为50.1%，与上月持平，连续三个月高于临界点。生产指数连续三个月在52%以上，但新订单仅为50.7%。5月制造业生产提速，电子、高技术与汽车等行业是主力，带动PMI生产指数到52.3%。但值得注意的是新订单指数仅为50.7%，产成品库存指数进一步扩大1.3个百分点，市场需求依然不足，供大于求的局面仍很突出。新出口订单指数也微降0.1至临界点，内外需疲弱之下，未来生产进一步回升缺乏有力支撑。未来生产进一步回升缺乏有力支撑。
　　投资增速继续回落支撑经济效用递减

　　5月，固定资产投资同比增长7.5%，较上月下降了2.6个百分点，同时，新开工项目同比增长19.1%，较上月大幅回落16.4个百分点。没有消费和出口的回暖支撑，单单依靠投资支撑经济明显效用递减。虽然政府在基建投资上仍在加码，但在民间投资占主导的中国经济运行中只能起到缓跌的作用。
　　民间资本依然悲观回暖静待产能出清

　　5月，民间投资增速进一步走低至1%，较上月下降了3.3个百分点。民间投资持续放缓显示市场对未来经济预期依然悲观，因为除电子、汽车外的所有市场都存在严重过剩，投资难以获得有效回报，这个趋势会持续到过剩产能出清为止。
　　投资稳增长陷困境基建投资需要加码

　　5月，包含电量的基建投资同比增长19.8%，虽然有所回落，但继续维持较高水平，同期，制造业投资同比增长1.3%，较上月下降了4个百分点，房地产投资同比增长6.5%，较上月下降了3.1个百分点。三大领域投资增速均显下滑，投资稳增长陷困境，基建投资成为当前唯一支撑力，房地产需求下降成为主要拖累，适当扩大基建投资以对冲缺口是必要手段，稳增长仍需投资抓手给力，但投资结构调整不能放松。
　　房地产去库存提速结构调整正在推进

　　5月，房屋新开工面积同比增长10.6%，较上月大幅回落了15.2个百分点，房屋销售面积同比增长24.2%，较上月大幅回落了19.8个百分点，待售面积同比增长9.9%，较上月小幅下降0.8个百分点。房地产库存增速继续放缓，地方楼市政策明显分化，投机因素受到抑制，销售面积增速大幅回落，同时，在去库存压力仍然较大的情况下，新开工项目增速也正在回归理性，投资结构调整正在推进。另外，政府主导的保障房建设必须加码，并扩大保障政策覆盖面，使其成为推动投资需求增长的重要引擎。
　　进口萎缩大幅收窄大宗商品量价齐升

　　5月，进口降幅的大幅收窄对冲了部分出口下降的影响，将进出口总额增速稳定在了-2.6%的水平。大宗商品量价齐升对进口形成推动力，前期的稳增长政策使部分过剩行业企业复工，对大宗商品需求有所回暖，随着政策余热的逐步消失与去产能速度的加快，内需不足主导的进口增速难保当前水平。而全球大宗商品供大于求的大背景未改，价格恐将重回向下通道。
　　贸易重心正在调整稳出口需汇率给力

　　5月，对美出口降幅扩大，对欧盟出口再次跌至负增长，东盟是唯一利好。截止5月，欧盟跃升为中国最大贸易伙伴，中国的贸易重心正在发生变化。随着美国影响力的下降，亚欧大陆贸易联系更加紧密，同时，新兴市场需求的增长也弥补了部分发达经济体的空缺。二季度，汇率稳出口仍有调整空间。另外，过去一年的石油战争影响全球资本争夺升级，此时人民币绝不能当出头鸟，对外韬光养晦，为内部去产能与结构调整争取更多时间。
　　消费增速持续放缓收入分配改革迟滞

　　5月，社会消费品零售总额同比增长10%，较上月小幅下降了0.1个百分点，其中，城镇消费增长9.9%，乡村消费增长10.7%。汽车消费回暖与房地产相关需求持续高增长支撑了消费维持在两位数增长，但随着房地产需求的下降，消费增速将继续向下，同时，去产能导致的居民收入不足也将进一步拖累消费。
　　食品价格下拉增速生产价格萎缩收窄

　　食品价格下拉CPI增速放缓，受天气、运输等因素影响蔬菜价格环比大幅回落，猪肉价格仍处于高位盘整中。中期还应警惕极端天气对食品价格的冲击。食品价格对CPI的影响有较强的季节性，长期仍需关注非食品价格。5月PPI降幅进一步收窄，除去基数因素外，政策利好带动大宗商品价格回升，但目前仍处于去产能过程中，内外需并未有实质性好转，从信贷社融、财政数据看，二季度稳增长政策还需加码，预计PPI萎缩态势仍将持续。
　　经济形势愈发严峻产能出清必须加快
　　5月份，三驾马车增速均延续了回落的态势，经济增长再次探底，从行业产出来看去产能显现一定的效果，但结构调整还任重道远，三季度需求不足仍将持续，生产回升缺乏有效支撑。
　　5月民间投资增速继续下跌至1%，对市场预期悲观是主要原因。虽然高层出台了一系列鼓励民间投资的优惠政策，同时对PPP寄予较高期许，但实际情况并不乐观。产能过剩仍是抑制民资投资意愿的最大障碍。目前已经有20个省份出台了文件或专项实施方案，从退出方式、配套资金、债务处理、人员安置、盘活土地相关政策等方面逐步落地，以市场化方式处理债务问题，缩短清算时间。有专家建议中国应建立一套完整的破产管理办法，没有统一管理破产资源的管理局，使大量“僵尸企业”出清面临前期资产处理和员工安置的巨大难题。
　　另外需要关注的是，央行副行长张涛6月12日在2016年上海陆家嘴论坛上强调，对于经营出现风险、经营出现失败的金融机构，要建立有序的处置和退出框架，允许金融机构有序破产。显示金融业市场出清拉开序幕。一部分深陷产能过剩泥潭和政府融资项目危机的金融机构破产在所难免，对于缓解金融体系风险，为后续金融体系助力稳增长腾挪空间。

阅读全文 | 回复(0) | 引用通告 | 编辑

标签：投资　外贸　消费　去产能

上一篇：4月宏观数据：经济增长再次放缓多重困境考验智慧
下一篇：6月宏观数据：经济增长稳中趋弱财政政策亟待加码

发表评论：