8月宏观数据：经济企稳难以持续　行政改革需要加快--中宏研究员的学术主页

8月宏观数据：经济企稳难以持续行政改革需要加快

2016-9-20 17:12:00

8月，基建投资快速增长，房地产投资明显回暖，经济企稳态势渐显，但仍依赖传统模式，供给端调整也未到位，经济回暖可持续性堪忧。下一步，加紧助力新增长动能是经济可持续回暖的关键，减税降费等相关措施必须跟上，而切实降低企业成本需要行政体制改革加速，而央地权责划分就是一个很好的切入点。另外，央企重组进入活跃期。新一轮重组的关键在于如何做强，绝对不能再走传统求大路径。重组应重视创新改革，结合高校成果转化与国企员工持股等鼓励政策，使央企在创新与高技术领域真正起到产业龙头的带动作用。
　　经济企稳态势渐显持续还需政策助力

　　8月，工业增加值同比增长6.3%，较上月上升了0.3个百分点，三驾马车中，投资同比增长8.2%，上升4.3个百分点，消费同比增长10.6%，上升0.4个百分点，出口同比下降2.8%，降幅收窄0.6个百分点。增速企稳还是有赖于传统模式，故可持续性堪忧。后续政策应加紧助力新增长动能。另外，央企重组进入活跃期，应重视创新改革，结合鼓励政策，使之真正让企业焕发生机，起到产业龙头的带动作用。
　　上游行业降幅收窄推动工业小幅回升

　　8月，采矿业增加值同比下降1.3%，降幅较上月收窄1.8个百分点，制造业同比增长6.8%，下降了0.2个百分点，电力供应同比增长6.8%，较上月下降了0.6个百分点。采矿业推动工业增加值增速上升，其中，采矿业受黑色系产出回暖带动降幅有所收窄。去产能虽然稳步推进，但离目标仍有距离，供给端调整未到位，政策拉动需求增长能力十分有限，供大于求的格局不变。
　　钢铁行业产出回暖制造业或有望企稳

　　8月，黑色金属冶炼增加值同比增长7%，较上月大幅上升了5.3个百分点，计算机通信设备同比增长10.6%，较上月下降了1.4个百分点，通用设备同比增长5.7%，较上月上升了2.1个百分点。上半年，受房地产利好因素带动钢价回升，推动钢铁行业产出增长，但去产能任务压力仍然较大，应抑制地方政府干扰，防止部分钢企错失转型升级的黄金期。另外，随着年度出口高峰的到来，预计外贸企业对制造业增长能够形成一定支撑力，如果汇率利好持续，四季度制造业增速有望企稳。
　　供需矛盾暂时缓解重点关注年底订单

　　8月PMI为50.4%，创14年11月以来新高，重回荣枯线以上，新订单回升至51.3%，创5个月以来新高，生产指数反弹至52.6%。供需矛盾暂时缓解，随着发改委超2800亿元基建项目陆续开工，需求将保持稳中有升态势。另外，年底应关注新出口订单情况，内外需共同作用有助制造业企稳。
　　发电量增速仍向好电力改革必须加快

　　8月，发电量同比增长7.8%，较上月上升了0.6个百分点，保持了较高的水平。夏季用电高峰未过，同时工业产出增速回暖也形成较强拉动力。电力产能严重过剩而电价居高不下，作为供给侧改革的重头戏的电力调整意见已经出台一年多，电力体制改革已拖后腿。
　　投资增长触底反弹关注G20指导原则

　　8月，固定资产投资同比增长8.2%，较上月上升了4.3个百分点，新开工项目同比增长14.7%，较上月下降了3个百分点。8月房地产基建拉动投资增速回暖，新开工项目仍保持较高水平，但资金到位情况不理想。另外，需关注G20全球投资指导原则，要求中国发挥更大作用，特别是在“一带一路”方面，增加发展中国家基础设施投资，提升当地居民的消费水平，进而带动全球制造业回暖。
　　民间投资明显回升高技术呈快速增长

　　8月，民间固定资产投资同比增长2.3%，结束了连续两个月的萎缩态势，较上月上升了3个百分点。民间投资增速回暖主要是受房地产拉动，制造业投资依然低迷，好消息是高技术领域投资保持了较快的增长水平，但仍需警惕房地产虹吸效应对高技术投资的挤压。
　　土地成交大幅攀高一线城市地价飙涨

　　8月，房地产投资增长6.2%，较上月大幅回升了4.8个百分点，同时，新开工面积同比增长3.3%，竣工面积大幅下降至1%。房企投资明显回暖，抢地热情飙涨，主因是不差钱，截至8月底房企发债总额已超过去年全年水平，负债增幅达到24%，房地产整体风险已经超过其他产业，要实现十三五规划提出的“健全住房供应体系”的目标需要大调整。
　　楼市库存压力分化政策必须因城施策

　　8月，房屋新开工面积同比增长3.3%，销售面积同比增长19.8%，待售面积同比增长6.9%。一线城市房地产库存紧张，土地价格飙涨，并引导部分二线城市房地产市场回暖，但三、四线城市库存压力仍大，在整体政策空间有限的情况下，未来房地产政策必须因地制宜、因城施策，考验地方政府执政能力。
　　进口拉动外贸回升大宗商品库存见顶

　　8月，进出口总额同比下降1.1%，较上月大幅回升6.6个百分点，其中，出口同比下降2.8%，回升1.6个百分点，进口同比增长1.5%，由负转正，大幅上升了14个百分点。进口拉动外需增速回升，大宗商品价格小幅波动，进口量增速大幅攀升，对未来铁路等基建及房地产需求预期回暖是主要原因，不过，港口库存已接近历史高值，后续进口或将乏力，进口对外贸的拉动力将随之下降。
　　欧盟需求稳中有进汇率利好还应扩大

　　从出口国别的情况来看，对美出口同比下降0.25%，对欧洲出口增长2.41%，由负转正，对东盟下降2%。欧洲需求稳中有进拉动出口增速上升，人民币兑一篮子货币处于贬值态势，有利于外需稳定，高层应继续扩大当前利好。另外，全球资本市场风险日趋升级，中国内部改革速度必须加快。
　　东亚局势危机四伏中国应该未雨绸缪

　　8月，人民币指数月均为124，较上月下降了1.3个点，其中，人民币兑美元小幅升值，兑欧元呈贬值态势，兑日元则基本保持稳定。近期，受外部环境影响日元持续升值，进一步抑制日本经济增长，给日本央行加码宽松提供了较大空间。日元与美元资本市场份额的争夺战已揭幕，特别是当前日本货币政策越发脱离美国掌控。日美矛盾走向明朗，东亚局势显露更大不稳定性，中国应未雨绸缪。
　　城乡消费稳定增长就业政策效果显现

　　8月，社会消费品零售总额同比增长10.6%，较上月上升了0.4个百分点，其中城镇消费同比增长10.6%，乡村消费10.9%。另外，从类别来看，汽车消费增速明显加快。城乡消费依然保持稳定增长态势，在去产能的背景下，稳就业政策起到了重要作用。汽车消费的快速增长或意味着汽车行业开始进入深度调整期。
　　物价同比年内新低警惕通缩不能放松

　　8月CPI同比创新低，PPI环比上涨0.2%，同比降幅进一步收窄。CPI与PPI剪刀差继续收窄。CPI基本平稳，但通缩压力不能放松。钢铁、煤炭价格涨幅明显，拉动PPI同比继续改善。受基建项目带动，部分工业品价格将进一步回升，价格上涨或将引导生产增加，工业增加值增速有望提升。但必须明确的是，工业品整体仍是供大于求，去产能必须加速。
　　食品价格短期回落供求关系依然偏紧

　　8月CPI同比上涨1.3%，创2015年以来的最低值。受食品价格回落影响本月CPI上行压力减弱。前期影响价格上涨的猪价正逐步下降，预计未来CPI基本运行平稳。不过，需要注意的是，供求关系偏紧的食品价格仍有可能在市场投机炒作的推动下，出现快速上涨。
　　财政支出明显回升央地权责改革起锚

　　8月份，财政收入同比增长1.7%，较上月大幅下滑；财政支出同比增长10.3%。8月财政收入大幅下滑，主要受营改增政策性减收等因素的影响。财政支出明显回升，助力经济稳增长。值得注意的是央地权责改革已起锚，短期虽难见效果，但步伐不能停顿。理顺中央地方财政体系有利更经济长远可持续发展。
　　FDI结构持续优化增强抵御风险能力

　　8月FDI同比增长5.7%，1-8月累计同比增长4.5%。8月外汇储备环比下降158.9亿美元，连续第二个月下降。高技术服务业外商投资增长迅速，吸收外资结构进一步优化。近期，外商投资“四法”修改通过，将加快构建开放型经济新体制，不断改善投资环境。值得注意的是，外汇储备中美国国债占比太高，加速减持美元债券，调整优化外储的资金结构，有助于中国抵御外部风险能力。
　　推进行政体制改革加快央企重组步伐
　　8月，基建投资快速增长，房地产投资明显回暖，经济企稳态势渐显，但仍依赖传统模式，供给端调整也未到位，经济回暖可持续性堪忧。下一步，加紧助力新增长动能是经济可持续回暖的关键，减税降费等相关措施必须跟上。
　　8月22日，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，对今后一个时期开展降低实体经济企业成本工作作出全面部署。从八个方面的对策来看，减税与降低社保费率是目前切实可见的政策，可以短时间内对企业经营形成利好，而降低企业融资成本与提高企业资金周转效率，能够很大程度上缓解企业的困境，但需要金融体系加快改革步伐，短期难以见到效果。而降低制度成本与物流成本、资源价改等在很大程度上更多的需要行政体制改革跟进。
　　近期，高层在行政体制改革方面有较多动作，比较重要的是《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》，这是明确中央与地方的权责关系的起始点，分税制改革以来地方事大财小、央地权责划分不清的情况持续至今，短期影响政策稳增长效果，长期阻碍经济结构调整。由于积弊已久，调整难度空前，需要多方面改革相配合，虽短期难见效果，但步伐不能停顿。理顺中央地方财政体系有利更经济长远可持续发展。
　　在财政稳增长的同时，加速形成有实力的龙头企业是目前中国实体经济回暖的重点。国务院国资委主任肖亚庆在9月6日参加中央企业产业合作座谈会上表示，“下一步，国资委政策将加码推动央企产业重组步伐，通过业务整合、资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转、协议转让、战略联盟、联合开发等多途径，加快央企间产业重组合作整合。”这意味着央企重组进入活跃期。新一轮重组的关键在于如何做强，绝对不能再走传统求大路径。重组应重视创新改革，结合高校成果转化与国企员工持股等鼓励政策，使央企在创新与高技术领域真正起到产业龙头的带动作用。另外，重钢与攀华的合作也为国企扭亏提供了一个新思路，2016年4月18日，重钢与攀华集团签署了《来料加工协议》，开创一个全国绝无仅有的国企民企“混合经营制”的模式，巨亏60亿之后，重钢开启代加工之路。如何让国企放下架子，真正接地气，从整理民企到为民企服务，也是未来供给侧改革的一个重头戏。

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