三、适度宽松的货币政策：近期应主要致力于消除信贷配给
虽然货币政策在扩张过程中的作用相对有限，但考虑到我国当前的经济失速既有国际金融危机的冲击，也有国内周期调整和宏观调控因素的作用，尤其是2008年以来的货币信贷紧缩政策等因素的滞后影响等，客观上需要货币政策发挥更加积极的作用。近期可以通过利率、准备率、公开市场业务以及加强窗口指导业务等常规货币政策手段扩大信贷投放和货币供应，消除信贷配给、优化信贷结构，以防止经济进一步下滑、通货紧缩，并稳定生产者、消费者预期。
（一）“适度宽松的货币政策”的可能空间
1、货币政策应该发挥更加积极的作用
我国信贷增长虽然已经开始回升，但总体上仍然处于近年来比较低的水平，存在进一步回升的必要，同时要着力消除对中小企业、农村和中西部落后地区的信贷“歧视”。一方面，在股票市场融资受限、财政收入减少的情况下，无论企业还是地方政府对银行贷款的总体需求有所增加。另一方面，信贷供求结构性矛盾十分突出。近年来的紧缩政策致使中小企业生存环境越来越严峻，企业尤其是中小企业贷款难问题不仅没有及时解决，反而进一步加剧。我国当前面临的突出矛盾是就业问题，保增长的短期目标可以说就是保就业。从就业方面来看，中小企业是创造就业机会的主要力量，而贷款又是中小企业的主要融资渠道。权威研究表明，由于金融危机引发的信贷配给对实体经济的影响，在一定意义上可以说信贷配给的消除时间决定了经济复速的时间。因此，进一步促进信贷增长回升并优化信贷结构，不仅是当前保增长、促就业的主要任务，也是长期经济发展和景气回升的需要。“适度宽松的货币政策”应该在不造成未来流动性过剩和银行不良资产大幅度增加前提下积极扩张，不仅要消除前一阶段过度紧缩的负面影响，也要在促进经济回升、进行结构调整和优化升级中发挥应有的作用。
2、货币政策具有发挥更大作用的空间和可能
（1）利率仍然存在一定的下调空间。当前面临的冲击明显大大严重于1998年亚洲金融危机的冲击，从这个意义上来说，需要有比1998年更大的政策力度。目前存款利率虽然已经处于比较低的水平，但如果与1998年周期的最低水平相比仍然存在一定的调整空间。贷款利率虽然也已经处于较低水平，但考虑到目前的贷存款利差仍然比较大，如果将利差缩小到比较合理的水平，并将存款利率降低到1998年周期最低水平，则存在比较大的调整空间。
（2）存款准备金率及其利率存在比较大的调整空间。1999年以来，存款准备金率一路直线上升，从6%上升到了创记录的17.5%。2008年9月以来虽然3次调整，但仍然处于比较高的水平。即使降低到平均水平，也存在比较大的调整空间。如果存款准备金率及其利率下调到1998年周期的最低水平，则均存在更大的调整空间。
（二）2009年的货币政策需求
1、继续运用利率、准备率等常规货币政策手段
（1）进一步降低准备金率及准备金利率。准备率调整的空间比较大，可以根据需要分步调整，同时可以考虑适当下调准备金利率。
（2）适度降低贷款利率以缩小存贷款利差。有必要在下调准备率的同时，降低贷款利率以缩小存贷款利差。
（3）根据需要相机抉择降低存款利率。可以根据需要调整存款利率，同时相应调整贷款利率。调整幅度可以参照美元利率水平，可在既不导致短期资本外流又不存在套利空间的情况下相机灵活决定。
2、强化窗口指导业务，通过引导预期消除信贷紧缩（配给）
（1）进一步鼓励对中小企业和农民工返乡创业活动等的信贷支持。一方面要做好对中小企业的搭桥贷款，另一方面要鼓励对风险比较小的农民工返乡创业活动提供创业贷款等支持。
（2）研究制定《商业银行驻地金融服务指南》，促进区域协调发展。中央银行和银行业监管部门要联合制定商业银行及其分支机构驻地金融服务的指导性意见，要求商业银行尤其是跨区域经营的分支机构加强对驻地的金融服务，着力消除信贷紧缩和配给。
四、财政政策与货币政策的协调配合：发挥各种政策手段合力
按照开放宏观经济理论，目前中国经济的内外均衡处于经济减速和国际收支顺差并存情形，在此情况下，财政政策和货币政策方向一致，不存在冲突，可以同时实行扩张性姿态。为了最大程度地发挥两个政策工具各自的作用及其合力作用，需要做好两个政策协调配合。
（一）对商业银行根据驻地服务状况实行差别化的营业税税率
为了鼓励商业银行尤其是全国性、区域性银行的分支机构增加对驻地贷款投放，建议目前将金融营业税作为省级固定收入的省份，将金融营业税划为省与市县分享收入或市县固定收入。同时建议国家赋予地方政府根据金融机构驻地服务状况调整金融营业税税率的权力。
（二）通过加大对中小企业及设备更新贴息引导银行信贷扩张
为了进一步扶持中小企业以稳定就业，并促进企业更新设备，建议将目前对劳动密集型和微利企业实行的小额担保贷款贴息扩大到中西部地区各类中小企业，包括农民工返乡新创办的企业，以及东部地区出口型企业为转型而进行的设备更新等投资。
