借鉴国际经验，发挥粤港澳大湾区独特优势
　　粤港澳大湾区城市群是中国非常有代表性的湾区。与世界其他湾区相比，粤港澳大湾区特征明显：例如多种体制并存，即“一个国家、两种制度、三种金融监管体系、四个核心”，这就为国际化业务创新提供了非常大的空间。
　　考虑到当前国际背景，特别是中美经贸摩擦和竞争，与东京湾区发展历史背景相似。日本与美国的贸易摩擦，在不同阶段波及的行业不同：50年代中期到70年代中期是纺织品行业，70年代末期到80年代末期是钢铁和汽车行业，80年代末期是半导体、电信等高科技行业。在贸易摩擦背景下，东京湾区产业不断演变，金融体系也相应作出调整以支持实体经济发展。所以在当前国际背景下，金融体系怎样支持新国际格局下不同国家经济体互动，我们可以从日本借鉴一些经验——如何促进产业发展，促进金融支持实体经济和对外产业合作，以及如何为金融提供稳定环境、促进金融升级等。
　　旧金山湾区金融科技产业非常活跃，其金融科技转型由传统银行业和金融监管机构推动，这一点也能为大湾区金融科技业发展和新兴业态一体化和跨境业务发展提供参考。
　　在城镇化稳步推进过程中∶城市群正成为观察中国区域发展的重要视角。一方面，从人口集聚程度、产业分布、经济密度和创新动力等角度来看，长三角、粤港澳、京津冀三大城市群已经建立起顶端优势；另一方面，三大城市群之外的若干城市群呈现出较强的增长动力，包括以武汉为龙头的长江中下游城市群和中部地区的增长潜力日益凸显，成渝城市群在汽车制造、电子信息制造等领域加速推动产业升级等，未来的中国经济发展将围绕城市群而展开。
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　　北京近期将“促进房地产市场平稳健康发展”确定为2017年经济工作四项重要任务之一，本届执政者亦首次确认要“抑制房地产泡沫”。业界常将20世纪80年代的日本房地产泡沫破灭作为大陆房地产的借镜。泡沫的破灭曾对日本的开发商、家庭及银行的资产负债表造成难以估量的损失，加之应对政策失当及长期积累的结构性问题，日本一度陷入“失落的十年”。时至今日，笔者认为反思日本房地产泡沫之路，对大陆仍具有重要的参考意义。日式房地产泡沫破灭的原因主要有三点。
　　其一，日本房地产泡沫破灭的深层次原因在于：城市化接近尾声，以及人口总量、结构的变化，难以为房地产需求继续提供实质性支撑。
　　从城市化方面来考虑，日本城市人口早在1960年就已超过总人口的60%，到80年代末期泡沫破灭前，城市化高达80%，已接近尾声。根据美国地理学家诺瑟姆1975年提出的理论，城市人口占比在70%以后属于后城市化阶段，城市人口开始呈下降趋势，这直接导致日本房地产缺乏强有力的需求支撑。所以日本房地产泡沫破灭后很长的时期，由于需求增长有限，经济长期低迷。
　　从人口结构来看，日本人口老龄化问题到泡沫破灭前已非常突出。按照联合国的标准，65岁老人占总人口的7%以上，即视为进入老龄化社会。按照这一标准，日本在1970年老年人口已达到7.07%，已进入老龄化社会，这也意味社会中年轻人比例在减少。而年轻人是日本社会主要的工资收入者和购房需求团体，所以在城市化进程接近尾声的情况下，真正有购房需求的年龄阶层又不断萎缩，双重因素导致房地产泡沫的破灭。
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　　很高兴参加今天的会议，谈一点个人的研究心得和体会，不代表任何机构的意见和看法。我的题目是《互联网金融创新的机遇与挑战》。最近这两天在中国金融界广受关注的就是国务院关于清理互联网金融规范化发展的部署。我就利用这个大题目讨论下互联网发展的机遇与挑战。大家知道中国互联网发展的前一阶段，呈现了非常快速发展的趋势。从现实市场上不同互联网金融的业态来看，市场实际需求是推动互联网不同领域金融发展的重要动力，比如余额宝能够快速地发展恰恰得益于当时市场的大背景。互联网的支付以及消费信贷的发展相对聚焦从而产生了互联网支付和消费金融。受相对宽松的大环境影响和实际需求，互联网金融行业总体上都一度实现了快速发展。宽松是与发达市场相比较而言的，全球主要发达市场对于互联网参与金融业务从一开始就有非常严格的准入、监管要求。而中国的监管处于相对比较宽容包容的态度，潜在的监管理念是认为互联网是非常大的创新，很难找到合理的监管边界，所以先给予市场一个探索的机会，找到了适当的商业模式后再酌情规范。相对而言与其他发达经济体包括香港在内，中国内地对于互联网金融的监管比较宽松，对于互联网金融创新预留的空间比较大。
　　从市场运行看，中国的互联网金融的活动主体主要集中在五类机构，六个业态。五类机构分别在互联网支付、网络借贷、股权的众筹和融资、互联网基金销售、互联网保险以及互联网消费金融。主要的金融机构覆盖了传统互联网机构、互联网电商、新兴互联网机构等。中国对于互联网金融的发展，在整个成熟的业态、商业模式还不是很清晰的情况下，总体上是持比较宽松的态度。
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　　梳理十八届三中全会关于土地改革的总体部署，可以发现，使市场在土地要素的配置中发挥决定性作用的是一条贯穿土地改革的主线索，围绕这个线索，也可将土地改革的内容用三个关键词加以概括：市场化、收益分配、分类处置。
　　土地改革是中国启动经济转型、推动新型城镇化，开启新一轮制度红利的中心环节和关键挑战，也有望缓解当前中国土地制度的矛盾，产生以下几方面的改革红利。
　　一是农村集体经营性建设用地流转将缓解城市土地指标的约束，也有助于提升土地使用的经济效率。从增量角度评估，中国的建设用地占比仍偏低，而集体建设用地的流转则为未来的增量土地开发提供了空间。从中美土地资源结构对比可以看出，中国城镇建设用地在全国土地结构中占比仅为0.33%，而美国为3%。但中国农村集体建设用地占比达到3%，如能有效完成农村土地流转，将农村集体建设用地转为建设用地，将对缓解北京、上海等发达省市的供地紧张局面有重大意义。从存量角度评估，目前处于城市拓展区范围之内，但在产权属性上仍是集体所有的存量建设用地，虽然是工商业或住宅（小产权）用途，但是使用效率普遍较低，如果能够在新的改革方向之下，重新配置这部分土地，则不仅可以提升土地的使用效率，也可以释放出更多的城市用地，而且这部分土地已经处于城市之中，其经济价值更大。从现有土地利用结构看，城乡建设用地占全国国土面积的2.3%，其中81%以上为农村建设用地，城市建设用地比重不到20%；理论上，将现有农村建设用地转化为城市建设用地空间极大。
　　二是集体建设用地流转将改变城市存量土地的使用结构。
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　　1916年9月，孙中山先生到海宁盐官观看钱江大潮，回上海后写下了一直流传至今的名言：“世界潮流，浩浩荡荡，顺之则昌，逆之则亡”。实际上不仅社会发展如此，金融市场的运行也有类似的规律，一种资金流动的大趋势一旦形成，就会表现出强大的惯性，需要参与者及时把握这种趋势，了解这种趋势背后的逻辑，从而顺应大趋势来进行投资决策。
　　当前，全球经济金融体系正处于一个空前的大变局之中，换一个角度看，也可以说是大的资金流动格局、大的金融运行格局正在发生趋势性大变化的时期，所谓金融危机也可以说是不同的资金流动趋势转换的动荡期。因此，了解这一趋势，不仅是一个有理论探讨价值的问题，同样还是一个具有很强使用价值的问题。大前研一先生的《大资金潮》，正是尝试从这个角度进行探索思考的一本值得参考借鉴的着作。
　　被英国《经济学家》杂志评为“全球五位管理大师”之一的大前研一，曾任麦肯锡咨询公司董事，是知名的企业咨询顾问，也是日本着名的管理学者，因为其在日本以及全球战略界的影响力而称其为“日本战略之父”。纵观其各种成果，全球化思想可以说是大前研一先生的积极倡导的发展理念之一，在其此前的代表性着作如《战略家的思想》、《无国界的世界》、《看不见的新大陆》等着述中，均有程度不同、角度不同的体现。在《大资金潮》一书中，大前研一先生从资本的全球化流动角度着手，探讨了世界经济格局变化的原因和趋势，主张应该顺应这一发展趋势，促进经济金融的繁荣。
　　在古典经济增长理论中，“资本”与资本配置效率，是经济增长的主要要素，也是区域经济发展水平差异的重要原因。
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　　编者按：
　　面对百年未有之大变局，国际货币金融体系发生着新变化，与此同时，人民币国际化的逻辑和外部环境也发生着深刻变化。北大汇丰商学院教授巴曙松对这一新变化作了总结，认为主要体现在如下几个大趋势的转变上：其一，新冠肺炎疫情使得现有国际货币体系更趋脆弱和不确定；其二，“双循环发展格局”推动着我国从经济大国迈向深入融入国际经贸体系的综合性大国；其三，数字技术的崛起对金融基础设施带来新的挑战。针对这些趋势性大转变，相应地，巴曙松教授提出几条针对性建议：首先，我国可以利用“一带一路”倡议、RCEP贸易协议等协议推动人民币在区域内产生重要作用和影响。其次，应协调好资本项目的开放次序，稳步推进人民币国际化。再次，应前瞻性地发展人民币国际化所需金融基础设施。最后，可借助数字人民币的技术优势，拓宽人民币国际化应用场景。本篇为报告节选。
　　1、在当前国际货币金融体系大变局的新形势下，人民币国际化面临几个大的趋势性转变
　　当今世界正经历百年未有之大变局，人民币国际化的逻辑和外部环境发生深刻变化。新冠肺炎疫情使得全球货币与宏观经济环境格局加速变化，“双循环新发展格局”意味着下一步中国产业结构调整升级将在更高水平上扩大开放，更深层次参与国际分工，实现供应链在全球范围内的优化布局。另外，数字技术的崛起进一步对货币体系、国际金融市场的支付结算等金融基础设施带来新的挑战。
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　　近10年支付行业快速发展变化的探索历程沉淀，叠加新技术的创新应用等，中国支付行业正在迎来一个新的发展时代。中国人民银行数据显示，过去5年，在支付市场各类服务中，业务规模（笔数和金额）增幅排名最前、最具活力的主要是以新技术驱动、新系统支撑的各类新型支付业务。这证明了“技术驱动”对支付业务发展的重要作用。
　　支付行业进入新阶段的推动力
　　经济转型发展需要适配的金融基础设施。经济金融发展决定支付体系发展，中国经济正进入行业整合洗牌、产业转型升级、市场持续开放的新阶段，客观上也需要与之适配的以支付体系为代表的核心金融基础设施。
　　国际清算银行《金融市场基础设施原则》中界定的重要支付系统、中央证券存管、证券结算系统、中央对手和交易数据库等五类金融基础设施，都涉及大量规则与技术的有机组合。随着对支付清算结算规则、规律认识的不断深入和新技术应用的不断发展，近年来，中国金融基础设施建设领域的成果很多，其中尤以各类市场化、支付类金融市场基础设施的发展引人注目。例如，支付机构网络支付清算平台（即“网联”）建成运行、人民币跨境支付系统建设等。可以说，这种围绕开放经济、新经济需要的金融基础设施建设的趋势仍处于不断深化的进程中。
　　新一代信息技术会对支付行业产生广泛的影响。5G作为新一代信息技术的重要支柱和数字经济的新引擎，也将给包括支付行业在内的金融业带来深刻的影响。从个人观察来看，对支付行业而言，5G环境下的VR（虚拟现实）和AR（增强现实）技术能够在更加复杂的交叉验证、信息综合条件下开展客户身份识别与实名制管理，进一步提升支付行为的安全与效率。
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　　面对疫情，金融部门应该采取什么样的措施来助力经济发展？
　　面对疫情冲击，无论是有序组织企业复工或减少消费行业损失等都需要金融部门采取有效措施，做好事前的政策准备。
　　从就业政策来看，疫情期间政府鼓励灵活的用工政策及薪酬管理，同时在一定条件下提供专项奖励，缓解疫情造成的就业压力。受当前疫情影响最大的当属中小微企业，而中小微企业吸纳了大部分就业，所以一旦企业经营陷入困难就意味着社会就业面临压力。政府可以鼓励和允许企业根据其自身经营状况采取灵活的用工政策，如果条件允许，也鼓励企业推行在家办公、线上办公。金融部门会对主动增加就业岗位达到一定条件的中小企业提供专项奖励，协助企业渡过难关。
　　从货币政策的角度，保证货币流动性充裕是非常重要的。新冠肺炎疫情的短期冲击之下，调整MLF利率的必要性进一步上升，从而引导LPR下降，降低企业融资成本。如果本次疫情对于经济的影响进一步加重，那么对于中小银行提供定向降准也是可行的手段。此外，为了保证实体经济在疫情冲击时期的稳定发展，需要加大力度支持疫情防控相关领域的信贷，引导市场利率的稳步下降。
　　从财政政策来看，政府应采取减免税费等措施给予企业支持，特别是要明确财政扶持的重点，例如，遭受冲击比较大的行业、企业、区域和特定群体，不明确到具体行业的财政支持就容易形成“撒胡椒面”的效果。同时以此为契机加大对重点基建领域的信贷和投资支持力度，加大医疗等基础设施投资力度。政府可对受疫情打击的企业采取减免税费、延期缴纳社保、减免租金及提高贴息支持力度等财政政策，短期内帮助企业恢复生产及疫情防控。
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　　新冠肺炎疫情发生以来，中国的金融体系并没有盲目“大水漫灌”，而是更加强调刺激政策的针对性和有效性，政策力度适当而且整个政策工具保持在正常的区间之内，有力地支持了中国经济在疫情冲击后的复苏。在这个过程中，中国银保监会积极落实中央有关部署，推出系列金融支持政策，促进银行业保险业对外开放，为企业的复工复产和防疫抗疫提供了重要支撑，也为疫情背景下中国银行业的改革发展提供了新的动力。随着疫情防控工作进入常态化，银行业保险业也需要相应根据中国银保监会的部署，根据新的国内外经济金融环境，灵活调整经营模式和业务重点，进一步发挥其金融抗疫作用。
　　金融支持政策：强化政策的针对性有效性是关键
　　在制定应对疫情冲击政策的过程中，最为困难的环节就是识别出受到疫情冲击大的人群、企业、行业等，进而有针对性地把政策资源支持到这些群体中。换言之，盲目的“大水漫灌”式的刺激政策，可以说往往是不能准确识别出这些群体时的退而求其次的选择。从这个角度来说，观察银保监会采取的一系列应对疫情冲击的政策，在强化政策的针对性有效性方面着力甚多。
　　具体来说，根据我们的调查研究，在疫情冲击下，中小微经营者受到的冲击最为显着，特别表现为经营活动的冲击和财务状况陷入困境，相当比例的小微经营者面临疫情冲击带来的短期融资缺口，现金流面临断裂困境，获得弥补流动性冲击的融资支持是小微经营者十分需要的政策救助措施。针对疫情影响，银保监会会同有关部委采取了系列政策措施，包括延期还本付息、扩大续贷规模等具体措施，有效稳定了企业现金流，积极支持企业复工复产、复商复市。
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　　金融科技战“疫”优势与不足并存
　　金融科技本身就关注数字化、线上化、远程化、可视化和智能化这几大主要特征，以数据为基础，建立多功能全流程端到端的系统，实现多用户多终端异地并发办公，智能化地协助应对问题并给出解决方案，同时以图形、图像等直观方法呈现在人们面前。
　　例如，以金融行业中的尽职调查环节为例，金融企业中传统的尽职调查过程需要在一套严格的流程上，强调己方人员在对方现场履行完尽职调查程序，以实现事前风险控制和评估的目的。在金融科技的支持下，尽调人员可以首先通过人脸识别和CA技术登录到相关的APP系统打开视频通话功能，基于GPS、LSB多模定位以及AGPS辅助定位技术画面即时显现人员身份、时间及所在位置等详细地址。再通过手机摄像头，让尽调人员可以观察到项目内外部以及周边环境情况，并实时将影像信息存储在区块链云平台上，保证尽调信息的不可篡改和可追溯。同时，尽调人员在访谈现场相关人员时，也同样可以用到人脸识别和身份认证模块对被访谈人员的身份信息进行比对核验，以防冒用身份的现象发生。
　　此次金融企业战“疫”期间，金融科技的应用也体现和暴露出一些不足。首先是部分金融企业准备不足。尽管金融科技在技术层面已经快速发展，并且开发出了许多应用和解决方案，但部分金融企业此前仍然会出于惯性而习惯性地依据已有的规章流程，要求人工化完成各个环节的工作。对于突发疫情导致的在线办公需求，一些金融企业对应用金融科技来解决实际问题的准备不足，不少员工对金融科技本身及其应用的了解也相对有限。
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