发展资本市场 本土智慧加国际经验
2007-10-11 9:43:00
 

   谈起资本市场这五年来的变化,国务院发展研究中心研究员巴曙松想到的第一件事,就是股权分置改革。

   他至今还清楚记得,股权分置改革方案公布当天,股市大跌。在当晚中央电视台《中国证券》栏目当嘉宾时,巴曙松说:我坚信,在一个股东利益得到统一的市场、一个明确了A股含权的市场,肯定比过去不含权的市场更有投资价值。

   100天过去,股市基本稳定下来,各方认识开始统一。那时,巴曙松又去同一节目作嘉宾,并幽默地说:投资者和研究者在这一百天里所度过的心路历程像是度过了百年。

   回首五年,巴曙松认为,中国的金融改革要借鉴国际经验,但最终的成功是在参照国际经验下的本土智慧,股改是一个典型的例子,这对今后的发展有十分重要的借鉴意义。

   股市已成公众财富管理平台

   记者:您如何看待这五年来的资本市场发展变化?

   巴曙松:五年来,资本市场最重要的变化就是股权分置改革,股改在短期内促成了市场的转折。但更重要的是,一些改革的基本智慧值得尊重,比如尊重市场原则、尊重投资者利益。

   首先,通过股改,我们认识到,资本市场是多样化的,是一个通过交易形成发现各自信息的机制。在尊重投资者利益方面,股改之前,投资者关系说得多做得少,但在股改过程中,我国的中小投资者参与投票的比例居世界之最。

   其次,在这五年内,资本市场已经从一个小部分人参与的、带有尝试性的市场转变成日益大众化、渗透力和参与程度日益提高的市场。五年来,A股帐户数从6000多万,到现在已经突破1亿。资本市场的基础性平台功能得到凸显,它已经成为一个公众管理财富的平台,一个上市公司日益倚重的筹资平台。

   一般而言,任何新产品、新工具的渗透力突破10%后,会进入快速爆发期。经过这一轮的市场发展,我国资本市场已突破早期培育期,进入快速发展期。

   再次,这五年,资本市场对国有资产管理和国有经济结构调整日益发挥重要作用。过去由于市场不景气,市场对大型国企的承受能力有限;但现在,优质企业陆续回归,市场承接力明显上升。

   此外,监管经验变得更丰富。中国的监管者经历了完整的市场起落轮回,他们更为关注市场机制的建设和制度的完善。

   当然,上市公司的质量、证券公司的盈利情况变化,都是有目共睹的。

   从市场结构看,大盘蓝筹逐渐成为主导,市场结构得到明显改善。这五年上市公司盈利增长很明显,机构投资者的持股比例也已迅速提高,并占至半壁江山。而且,内地资本市场日益成为开放市场,目前QDII的规模已经超过QFII,港股直通车也在筹备中,内地投资者正在向国际投资者转变。

   未来发展还有大空间

   记者:目前沪深股市总市值已经突破27万亿。在观察目前的市场时,您觉得还需要注意什么问题?

   巴曙松:我们既要看到市值的增长,更要关注资本市场功能的发挥。虽然沪深股市市值已经超过香港,但上市公司的盈利水平与香港相比还有差距。另外,虽然市值占GDP的比重大,但直接融资与间接融资相比,依然很小;在居民资产配置中占明显主导地位的还是存款。

   记者:在展望未来资本市场发展时,您认为还需要从哪些方面着力?

   巴曙松:从发展空间看,最起码还有三方面可以迎来大发展:

   一,虽然现在可能大中型国有企业很多已经上市了,但上市部分的国有资产占整个国有资产的比重还很低,通过资本市场使国有经济重组还有很大发展空间;

   二,还有一大批中小企业没有上市,创业板和柜台交易等多层次资本市场依然有很大发展空间;

   三,我国资本市场对外开放其实还刚刚起步,这是酝酿中的增长点。通过开放可以使市场参与者和规模得到更大发展。(来源:中国证券报)

 
 
  • 标签:资本市场 改革 股市 
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