[宏观形势]中国不能陪特朗普挑战客观经济规律
2019/5/14 9:37:00
 

  特朗普对美国经济的不少期望可以理解,问题是他的许多期望相互冲突而不可能同时实现。

  如他希望重建美国实体经济部门,特别是要重建美国制造业基础,推进美国“再工业化”,这完全可以理解;但他又希望同时维持美国金融市场、金融产业巨大的泡沫,甚至还要把这个泡沫吹得更大,由于“金融荷兰病”效应,这两个目标相互冲突,不可能同时兼得。

  特朗普希望在美国实施大规模基础设施建设,又想同时大幅度压低贸易逆差,还要阻挠中资市场准入,这样的目标组合根本不可能同时实现。因为美国经济增长主要不是依靠出口拉动,而是依靠内需、特别是消费拉动,经济增长提速,必然导致其进口增长提速幅度超过出口,贸易逆差进一步扩大。在此环境下还要开展大规模基础设施投资,只能导致贸易逆差再进一步放大。为弥补由此而来的储蓄缺口扩大,美国除了需要扩大贸易逆差之外,还需要扩大引进使用外资。所以,“经济高增长/大规模基础设施投资+压缩贸易逆差/限制外资流入”,这样的目标组合在经济上注定只能是个不可能同时实现的笑话。

  正因为特朗普在对外经贸谈判中许多目标相互冲突,所以他发起的贸易战实施效果在很多方面事与愿违。

  从美国整个国家发展战略来看,特朗普发动的对华史诗级贸易战也很有可能导致美国发展彻底偏离他初衷所希望的方向,即减少干预外部事务与投入、固本培元。

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  强调:


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[世界经济]当前美国经济繁荣下的风险
2019/5/13 14:52:00
 

  从一系列经济数字来看,当前美国经济运行堪称鲜花着锦,与其他发达经济体相比尤其突出:

  一季度经济年化增长率3.2%,而欧元区同比增幅仅有1.2%。

  4月份非农就业增长26.3万人,大大超过华尔街预期的19万人,失业率从3月的3.8%下降到3.6%,为1969年12月以来最低水平。

  标普500指数今年以来上涨16.5%以上,纳指今年以来上涨21%以上,而明晟公司数据显示,剔除美国股市之后的全球股市同期涨幅为12%。

  ……

  历史回顾

  面对这些貌似火爆的经济数据,相当一部分市场参与者和美国政府人士对美国经济的预期空前良好,认为美国经济还能维持长久的景气。然而,从美国经济周期运行的规律来看,从2009年以来持续近10年的经济“反弹+增长”必定正日益逼近转入萧条的拐点;进一步深入分析美国宏观经济烈火烹油的表象,可以看到其中水分不少,且存在一系列重大风险,美国政府头面人物,包括美国总统特朗普自己在经济数据貌似良好时违反经济常规地不断要求降息,甚至要求重启量化宽松,实际上就是他们缺乏底气的表现。

  当前美国经济增长的水分主要体现在GDP、就业和股市回升上面。从GDP构成来看,一季度美国经济增长很大一部分来自季度贸易收支的改善和库存增长,而这种贸易收支改善、库存增长,又缘于此前企业为应对贸易摩擦而加快进货囤货,到了一季度加快进货告一段落。因此,这样的增长是不可持续的。


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[世界经济]警惕美国制裁伊朗对油价的涟漪效应
2019/4/25 15:43:00
 

  “特朗普政府和我们的盟友决心维持并扩大对伊朗的最大经济压力,以结束该政权威胁美国、我们的伙伴和盟友以及破坏中东稳定的活动”——当地时间4月22日早上,美国白宫以一纸声明宣布将在5月2日到期后结束对其它国家和地区进口伊朗石油的豁免,国际油市、其它国家对此当即作出了强烈反应。

  在当前国际经济、政治动荡上升的环境里,美国进一步大幅度加强制裁伊朗,其冲击必然扩散,并有可能与其它动荡因素结合而产生始料不及的后果。尽管沙特等海湾国家闲置产能表面上不难弥补伊朗石油“零出口”所造成的国际油市供给缺口,但沙特等国对油价的期望目标与特朗普政府并不完全一致。

  在全球经济、贸易减速的环境里,油价一旦持续暴涨,将严重掣肘各国中央银行通过货币政策稳增长、稳股市的操作,进而将对特朗普明年竞选形势与策略产生不利影响。

  一、沙特等国未必乐意配合美国

  沙特等国未必乐意尽力配合美国增产抑制油价上涨压力。从2016年竞选到就任执政以来,特朗普始终追求低油价目标;从特朗普政府的立场出发,加强制裁伊朗的最直接潜在经济风险是可能推动国际油市价格暴涨。用静态眼光审视,美国不再延长其它国家和地区进口伊朗石油的豁免,由此造成的供给缺口能够用其他来源弥补。


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[战略规划]从视觉中国透视知识产权保护
2019/4/12 16:04:00
 

  因为给人类首张黑洞照片以及国旗、国徽等图片标注了版权所有,视觉中国陷入了版权争议之中。以视觉中国为代表的一些图片网站的“经营模式”在法律和道义上充满问题,多年来备受业内私下非议,终于因企图“空手套白狼”攫夺本属全人类公共财富的黑洞照片版权而引爆了众怒,一天之内,这家公司、这个行业灰幕下的东西被扒了个底朝天。

  知识产权不是保护“专利海盗”

  单就该公司使用合法取得版权图片并商用的经营模式而言,本质上与西方国家的“专利海盗”(Patent Troll或Patent Pirate)别无二致。

  何谓“专利海盗”?“专利海盗”是偏颇的西式知识产权制度在西方国家催生出的一种怪胎。一些机构自身并非专利技术发明者,而是专门从其它机构和个人手上购买专利所有权或使用权,然后打着“保护知识产权”的旗号发动讹诈性专利诉讼,牟取利润。视觉中国等网站则是把这种做法引入在中国图片、字体等市场上。这样的制度,与激励技术创新毫不相干。

  视觉中国等图片网站被揭出以“空手套白狼”的手段攫夺自己本无版权的图片,然后以此收费牟利,这种做法实质上与多年以来国内外市场上层出不穷的商标抢注事件相同,正常经营的中国企业为此受害很深,在国际竞争中尤其如此。


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[世界经济]土耳其地方选举是否会成2019新兴市场危机起点
2019/4/7 15:21:00
 

  土耳其经济体量在全球经济体系中虽然不算大,但当前新兴市场债务风险日益凸显,全球经济增长预期不良,该国一旦爆发严重经济金融危机,传染其它国家、特别是其它新兴市场的概率不可低估。这,才是土耳其经济潜在影响最大之处。

  亚马逊雨林中一只蝴蝶扇动几下翅膀,可能在两周后的得克萨斯州引发一场龙卷风;清明前夕出炉的土耳其地方选举结果,有可能成为2019年新兴市场危机的起点。因为埃尔多安及其土耳其执政党在这场选举中遭遇的重挫,是埃尔多安经济神话不可避免破灭所导致的必然结果,而地方选举后政治角力升级、埃尔多安自己制造的国际政治困局、埃尔多安个人行事风格又多半会加剧去年以来的土耳其经济困境和金融风险。在新兴市场债务风险日益凸显、全球经济预期不良、市场参与者风声鹤唳的当下,土耳其经济困境和金融风险倘若显著加深,如同去年8月、今年地方选举前夕那样再度大规模爆发“股汇双杀”,完全有可能迅速传染全球新兴市场,造成较大面积的不良预期自我实现的新兴市场危机。

  一、地方选举重挫是埃尔多安经济神话不可避免破灭的必然结果


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[区域经济]贵州巨变与后发地区发展路径
2019/2/27 15:52:00
 

  前言:

  本文以“《贵州巨变与后发地区发展路径》”为题刊发于2月27日《第一财经日报》,刊发时有删节。

  重申、强调这个论点:

  “要保持并不断增强我们整个国民经济的竞争力,我们应当让制造业主体聚集在有比较优势的地方。劳动生产率、竞争力,这才是我们能够长久立足于世上的东西。不要忘了,许多曾经领先的国家制造业之所以没落,关键原因就是国内无效率、低效率分肥者过多,从而帮助了其他国家的后来者居上,我们不能让这样的悲剧在我们数代人血汗造就的制造业上重演。”

  贵州经济近年来的迅猛发展令人刮目相看,因为众所周知,千百年来,贵州闻名中国社会的就是“天无三日晴,地无三里平,人无三分银”,提及贵州,就是自然条件恶劣、发展水平滞后、居民极度贫困的“干人”形象。新中国成立后,虽然与整个国家一同经历了长足发展,但在各方面条件制约之下,贵州人均GDP水平仍连续多年在全国倒数第一的位置上挣扎。2010年,贵州农村贫困人口1521万,占当年末贵州常住人口总数(3479万)比例高达44%。[1]是整个国家的工业化为贵州这个后发省份创造了发展的机遇,是基础设施高强度发展赋予了贵州赶上国家发展快车的能力,而贵州巨变又为国内后发地区发展路径提供了可贵的启示。

  一、工业化改变贵州发展环境

  在传统农业社会,贵州的贫困无法根本解决,因为人们无法改变“天无三日晴,地无三里平”的自然条件,这种自然条件是发展传统农业生产不可克服的障碍。然而,整个国家的工业化改变了这一切。


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[外资外贸]90天“停火期”过半 中美贸易战何去何从
2019/1/22 13:35:00
 

  自美国东部时间2018年3月22日中午、北京时间23日凌晨特朗普以一纸总统备忘录发动对华贸易战以来,中美双方交锋、争论领域之广,不仅覆盖了几乎所有产业部门和绝大部分经济政策领域,而且卷入了许多政治、军事问题,对方还使出了“绑票”的黑招;双方较量不仅发生在双边平台,而且蔓延到了世贸组织等多边平台;……这场贸易战的结果,将在相当大程度上决定未来全球经济政治格局,不仅是“史诗级贸易战”,也是中国“国运之战”。12月份和全年贸易数据已经出炉,盘点、展望中美贸易战,正当其时。

  一、中美贸易战:大国竞争的必然阶段

  中美贸易战不是中国挑起的,也不是我们所乐见的;相反,为了维护和改善中美关系,中方作出了巨大努力。去年中美贸易战爆发之后,微信和网上流行的一些文章声称,中美贸易战根源在于我方放弃韬光养晦,把美国从朋友逼成了敌人,云云;但这种说法只不过是对中美关系发展历史和现状缺乏基本了解的无知者无畏。我们不称霸,不追求当头,但三四十年前美国名义GDP体量是中国10多倍时行得通的策略,还能指望今天继续原样照搬吗?至少十几年前,美国国家安全战略报告就开始把中国定性为“战略竞争对手”了,并非始于这一届美国政府。
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[世界经济]世界经济是否迈向“阴暗十年”
2019/1/10 16:10:00
 

  “难道这么可怕的一年永远都不会结束?”——在2018年12月31日晚盛大的悉尼跨年烟火表演出现了“新年快乐,2018!”的大乌龙之后,有的网民如此揶揄。就世界经济增长实绩而言,2018年堪称“可怕”,尽管各国全年国内生产总值(GDP)和贸易数据统计和发布尚需时日,尽管名列前茅的经济大国GDP仍然保持了正增长,但作为经济“晴雨表”的股市走势已经令世界各国投资者备尝痛楚。特别是全球股市剧烈震荡,全年市值损失总额高达20万亿美元,从中美两大国到其他主要经济体股市,几乎无一幸免。

  世界银行2018年中报告认为,世界经济或将从2019年开始陷入以低增长、高系统性风险为特征的“阴暗十年”。世界经济是否真的正在步入可能持续相当一段时间的低增长甚至衰退时期呢?

  全球经贸前景不容乐观

  面对2018年、特别是2018年下半年以来全球贸易降温和金融市场剧烈震荡,从国际经济组织到商业性金融机构,纷纷下调对2019年世界经济增长预期,看空世界经济中长期前景。日本野村综合研究所认为“全球经济已经进入不可逆转的下行通道”。

  展望2019年,阴霾重重,全球经济和贸易前景不容乐观,特别是美国再度爆发金融危机、实体经济部门步入萧条,已经不再是不可想象,而且有可能发生在2019年。


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[世界经济]美国新一轮经济萧条若隐若现
2018/11/29 10:06:00
 

    已经过去的10月堪称美国股市“黑十月”,2009年以来经济回升与股市上涨已经持续近10年,这一事实并不意味着美国经济已经摆脱周期性波动的约束,而是表明新一轮萧条与金融危机日益临近。经过10月份如此剧烈的股市波动,尽管美国劳动力市场的就业等指标目前尚未遭到波及,但美国新一轮经济萧条与金融危机的阴影已在地平线上若隐若现。
  美国新一轮经济萧条、金融危机将在什么时候以什么方式到来、危机烈度几何等等,围绕这些话题的讨论正在全球经济界、学术界稳步升温。越来越多的学者、分析师和市场参与者认为,2020年前后美国很可能爆发经济萧条与金融危机。
  贸易逆差本质溯源
  美国经济萧条与金融危机风险受到越来越多正视,其后果之一就是该国宏观经济失衡中蕴藏的系统性风险对人们预期的影响日益凸显。美国宏观经济客观存在一系列失衡,在当前尚未被普遍视为系统性风险,但在萧条和危机逼近、到来之后,这些失衡迟早会被市场参与者普遍认识到,并进而大面积影响他们的预期、心态和行为,居高不下的美国军费支出就是其中之一。11月14日,布朗大学沃特森学院发布报告《战争开支》,认为“911事件”以来直至2019财年,美国直接间接战争支出已达5.9万亿美元,也警示市场参与者和其他各界人士不可忽视军费开支对美国宏观经济失衡,进而对其潜在经济金融危机风险的影响。
  美国宏观经济失衡集中表现为财政、贸易“孪生赤字”,天文数字般的军费开支不仅直接对财政赤字“贡献”良多,而且通过制造、扩大美国政府部门负储蓄而间接推高了美国的贸易逆差。
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[战略规划]中国应当与特朗普打一场史诗级贸易战
2018/3/27 10:59:00
 

    该来的终于来了。在美国政府有可能在次日经历2018年第三次关门停摆的阴影下,在三起婚外情和性骚扰官司的困扰下,美国东部时间3月22日中午、北京时间23日凌晨,美国总统特朗普按照事前宣布的日程签署了一份针对中国“经济侵略”(China’s economic aggression)的总统备忘录,宣布将就中国在钢铁、铝贸易和知识产权方面的行为向500亿美元的中国对美出口商品征收惩罚性关税,同时限制中国对美直接投资,从而成功地把国内外舆论焦点转移到了对华经贸争端上,金融市场为之大震。
  作为一个中国人,这条消息给我的第一感觉是振奋:我的父母幼年时都不止一次经历了从侵华日军扫荡铁蹄下幸免于难的恐怖,父亲终于在前些年目睹了日本右翼示威抗议“中帝国主义”的景象;今天,堂堂美国总统也要指责我们“经济侵略”了他们,还有什么比这更能表明中国综合国力确确实实已经大幅度增强?
  第二感觉是临战前的渴望。打得一拳开,免得百拳来;大国崛起,如果经济战免不了,跟特朗普奉陪打一场史诗级贸易战,从长期看恐怕是好事而不是坏事。何况中国已经连续二三十年位居全世界反倾销、反补贴等贸易保护措施的最大目标国,中国正是在接连不断的贸易摩擦中成长为世界第一制造业大国、第一出口大国。
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