一、有效投资能够成为稳增长的重要引擎

改革以来，投资一直是我国经济增长的主要推动力，持续30多年的快速增长，与高投资密不可分。当前，中国经济由高速增长转为中高速增长，但是，要保持7%左右的增长，增加投资仍然是必然的选择。根据新古典增长理论，提高全要素生产率是唯一可持续的增长动力。但无论是生产要素从生产率低的产业向生产率高的产业转移，还是采用新设备改进旧工艺，对新产品进行研究开发，提高工人的劳动技能，还是区域协同一体化发展，以及产业集聚和集群发展，都与投资密切相关。提高全要素生产率根本就离不开投资的增加，只是投资方向和方式改变了。

当前，我国经济正处于“三期叠加”的特定阶段，经济下行压力依然较大，一些企业经营困难，经济增长新动力不足，仍然需要发挥投资在经济增长中的关键作用。不过，要发挥投资的作用，前提必须是高质量的有效投资，而不是单纯追求规模和速度的传统投资。以往盲目与过度的投资扩张虽然也可起到推动短期增长的作用，但是，由于无效投资过多，也会造成产能过剩、负债过度、效率低下和资源浪费，造成经济的波动，最终损害经济的稳定增长。投资增长并不必然导致产能过剩，增加有效投资反而可以产生好的经济和社会效益，促进就业的增长，创造更多的国内需求，为稳增长提供更为持久的动力。

二、增加有效投资要把握现阶段经济特征

当前，我国经济进入新常态，呈现出明显不同于以往的发展特征，增加有效投资必须认真把握这些特征，在此基础上寻找新的投资机会，实现投资增长的有效性。

新常态下，我国经济社会发展面临许多新的机遇，基础设施互联互通、区域协同发展、新型城镇化快速推进，投资机会大量涌现。另外，我国城乡间和地区间发展不平衡，中西部地区发展欠账较多，投资需要适应这种变化，着力解决瓶颈制约。

新常态下，我国人口老龄化日趋严重，要素规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步，劳动力的素质和健康水平决定了未来生产效率的提高和增长动力的形成。教育、文化、体育、健康是经济发展的新动力源，也是重要的需求增长点，要加大这些行业的有效供给。

新常态下，经济的提质增效升级是显着特征，增加有效投资是从增量上提质增效升级的最重要的方面与内容。不仅私人投资要提高效益，政府投资同样需要提高效益，产业发展质量要提高，要迈向中高端，基础设施和公共服务水平也要提高，也要迈向中高端。

新常态下，必须把发展重点放在创新上，激发创新创业活力，释放新需求，创造新供给，推动新技术、新产品、新业态、新模式蓬勃发展，加快实现发展动力转换。要发挥科技在创新中的引领作用，深入推进科技和经济紧密结合，把创新成果变成实实在在的经济成效。

新常态下，我国许多地区面临的环境承载能力已经达到或接近上限的现实，高耗能、高排放、高污染的发展路径已经走到了尽头，绿色发展成为新常态的核心内容和有效途径。要在外部性较强的资源、环境领域增加投入力度，形成有利于提高社会效益和可持续发展能力的有效投资。

三、增加有效投资要遵循市场经济规律

在我国高速增长时期，投资扩张是一个重要引擎，每当经济增速出现下降的时候，从中央到地方政府都会加大投资力度，政府主导的投资扩张成为推动经济增长的一种常态。但是，这种较为单向地以实现高增长为目的投资扩张也产生了许多问题。地方政府之间为吸引要素和资源展开激烈竞争，提供了过多、过度的优惠条件，在一定程度上扭曲了要素的价格，导致企业的盲目乐观和形势误判。在正常市场信号下本不应进行的投资大量出现，部分行业产能严重过剩，投资效益低下，并由此造成企业杠杆率迅速上升；即便是一些公共工程，也由于预算软约束，缺少科学与民主决策，导致设施过度超前、公共资源闲置以及政府债务负担增加。

可见，增加有效投资不能象以往那样任性与不计成本，必须遵循市场经济规律，认真考虑项目的经济效益和社会效益。已经出现产能严重过剩的行业，不应该再进行单纯的规模扩张；要对投资项目进行充分的效益评估，缺乏市场需求的项目显然不能上马；要通过PPP方式，拓宽公共项目的资金来源，提高公共产品供给效率和质量。增加有效投资也不能再延续以往的激励方式。要规范政府和企业行为，改革政绩考核机制，提高投资决策的民主化和法制化水平；要健全区域合作机制，完善生态补偿机制，促进资源整合与优化配置；要规范项目审批制度，强化环境保护、水土保持、土地利用等方面的事中事后监管。

四、增加有效投资要调动各类主体的积极性

在经济和投资下行阶段，只是中央政府着急，忙着批项目、扩投资肯定不行，地方政府、企业、个人投资必须跟进。以往中国经济是“易热不易冷”，中央政府投资扩张计划一出台，其他投资往往跟进迅速，全社会投资增长恢复得也很快。当前，中央政府投资扩张规模已经很大，1-3季度，光是国家发改委审批核准的项目总投资就已达1.8万亿元，但是，全社会投资增速仍然持续下滑。这是因为：第一，经济处于结构转型和动力转换期，发展方式和方向改变需要一个时间过程，企业和个人的投资信心不足，且存在路径依赖现象；第二，以往地方政府都是推动投资增长的主要力量，而前一阶段频繁出台的改革措施造成地方政府投融资体系的紊乱与无序，其投资扩张能力与以往相比大大下降，地方政府发展经济的激励减弱，官员做事的热情减弱，难以对中央政府投资扩张政策形成有力支持。

恢复企业和个人投资者的信心是增加有效投资的关键。既然宏观经济政策已开始由“微刺激”趋向“强刺激”，就应发出明确的政策扩张信号。要进一步加大改革力度，放松政策限制，健全法律法规，形成好的市场预期，积极引导民间投资进入市政设施、健康养老、文化旅游、生态保护等领域。增加有效投资还需要发挥中央和地方两个积极性。要提高地方政府对中央政策的的响应力和执行力，就要给地方政府提供相应的财力和手段。“十三五”前期，中央财政、金融、国土等部门不应再出台对地方政府投融资的限制性措施，要积极推进“地方政府控杠杆、中央政府加杠杆”进程，允许地方政府通过完善和拓展城乡建设用地增减挂钩等改革，获得必要的建设资金和发展空间。

五、增加有效投资要促进储蓄向投资的转化

增加有效投资要解决钱从哪里来的问题，储蓄向投资转化渠道越通畅、方式越多样、约束力越强，保障有效投资的资金来源就越充裕，资金使用效益也就越高。储蓄转化为投资主要通过两种途径，即金融转化机制和财政转化机制，金融转化机制是通过金融机构服务、金融市场交易和金融工具运用，实现储蓄向投资的转化，按照储蓄者和投资者交易方式不同，又可分为信贷间接转化和资本市场直接转化；财政转化机制则是通过税收、政府债发行、资本性投资等收支形式影响国民收入的分配和储蓄向投资的转化。要促进储蓄向投资的转化，促进资金向实体经济流动，使不同投资主体都能获得高效便捷的资金来源。

进一步降低利率和准备金率，推进利率市场化，降低社会融资成本。鼓励发展中小民营金融机构，大力发展各类债券市场，壮大中小板、创业板和场外交易市场，发展VC和PE，完善互联网金融，增加有效金融供给。扩大中央预算内投资，发行特别建设国债，增加地方专项债发行规模，提升公益性项目融资能力。创新财政投入方式，政府应充分运用资本金注入、投资补助、贷款贴息等综合手段，降低项目的投资和运营风险。大力发展产业基金，充分发挥财政资金杠杆放大作用，吸引社会资本投入政府支持的产业领域。大力发展政府主导或支持的担保机构，健全各级财政对企业融资担保的风险补偿机制，在中央和省级层面设立再担保机构或再担保基金。